据 Woofun AI 消息，Bryan Daugherty 与 Block unicorn 指出，Web 2.5 范式正在确立，其核心命题在于价值如何从底层区块链向隐形中间层转移。

这一转变并非简单的技术迭代，而是金融权力结构的重新分配，传统金融机构与新兴加密协议正通过构建协调层，在跨境支付与资产结算中争夺核心经济价值。长期以来，金融发展的核心难题始终围绕资金转账的效率与成本展开。从 A 点向 B 点的支付过程往往需要穿越多家银行，每一环节都伴随着手续费的扣除，尤其在涉及跨境资金转账时，摩擦成本更是高昂。过去十年间，加密货币与稳定币通过各类加密应用及钱包产品，试图降低这些操作中的摩擦成本。

然而，若资金无法在更广泛的经济体系中流通，这种快速且低成本的转账便失去了实际意义。存放在加密钱包中的美元，其实际价值往往低于面值。因此，加密货币的角色正从独立的资产类别转变为传输传统资产的基础设施。旧有金融体系与新兴金融体系的融合，催生出一个新的价值积累中间层。关键在于，谁在这个新层中获取价值？

Web 2.5 的必要性源于用户对现有系统的依赖。过去十年，加密行业试图说服人们下载钱包、在不同区块链之间桥接资产，并将资金存储在新应用中。但用户不会轻易放弃使用数十年的银行账户、信用卡及薪资发放系统。服务商也不愿接收区块链款项后让其停留在钱包中，等待转换回日常开支账户。将资金从钱包转至银行账户需支付手续费，且常伴随合规性审查。问题不在于加密货币能否实现即时转账，而在于架构设计是否要求用户放弃现有系统。接入点、退出点及桥接方案应是隐藏的摩擦点，而非展示的特色。

用户更愿接受能以更快、更低成本将现有资金转至当前账户的新技术。理想的基础设施应让加密货币作为高效且隐形的推动者，成为传统金融的底层支撑载体。Web 2.5 的核心理念在于融合两种体系的优点：保留传统金融的监管、许可、身份验证及用户熟悉的界面体验，同时借助加密货币提供的低成本、可编程且始终在线的结算方式。银行依然是银行，但加密货币为缓慢的资金流转基础设施注入活力。若加密货币成为隐形底层，传统金融保持表层结构，价值将集中在何处？

历史上，连接两类金融体系的中间层蕴含的价值往往高于其所连接的机构。Visa 在截至 2025 年 9 月的财年中实现了 240 亿美元的营业利润，其网络上的交易手续费占比不到 1%，但营业利润率高达 60%。存款信托与清算公司（DTCC）正在构建自身链上结算系统，在 2025 年处理了 47 万亿美元的证券交易，由此获得 29 亿美元的营收。这些数据表明，中间层的高利润率具有历史验证。

Woofun AI 整理数据显示，Visa 与 DTCC 的财务表现凸显了协调层在金融基础设施中的核心地位。这种价值积累并非偶然，而是源于中间层对资金流动的控制能力。Visa 不持有存款、不发行卡片、不承担风险，仅作为路由网络存在，却拥有极高的市值。DTCC 作为美国市场核心地位的机构，处理海量证券交易，其营收规模反映了其在清算环节的主导权。这些案例证明，中间层通过提供必要的转换与协调服务，能够捕获巨大的经济价值。

目前，双方都在构建转换层，以便银行在保留自身基础设施的同时，将 ISO 20022 标准指令转换为链上结算方式。6 月 23 日，Chainlink 宣布启动 Pangea 项目，该项目由 50 多家欧洲和韩国的银行组成联盟参与，这些银行的总资产约为 10 万亿美元。Pangea 旨在测试外汇交易的实时结算功能，目标是将外汇结算基础设施从传统的 T+2 周期转变为实时的 T+0 模式。Chainlink 的运行环境（CRE）充当协调层，无需手动路由或桥接即可连接区块链与其他外部支付系统。

它将每一条传统指令转换为链上的原子交换操作，然后返回结果供银行系统读取。Chainlink 是一项相对较新的技术，但拥有 50 年历史且处于美国市场核心地位的 DTCC 也选择了同样的 Chainlink 运行环境来支持其链上的抵押品相关应用。DTCC 在 2025 年处理的证券交易额高达 47 万亿美元，其对 Chainlink 的选择表明传统金融机构对新技术的接纳。Pangea 项目通过试点可定向流动性池，探索外汇交易实时结算的可行性。

这一举措意义重大，因为全球每年的跨境支付金额在 150 万亿美元到 190 万亿美元之间，预计到 2030 年这一数字还将超过 250 万亿美元。如果 Chainlink 及其由 50 家银行组成的联盟能够占据该市场哪怕 1% 的份额，那么其潜在的市场规模（TAM）就将超过 1.5 万亿美元。即便仅收取 0.1% 的手续费，Chainlink 通过搭建传统金融与链上结算之间的桥梁，也能获得 15 亿美元的营收。

在传统金融机构方面，SWIFT 是一个典型例子。根据早期对加密货币的预测，SWIFT 本应是被区块链取代的机构，许多人认为稳定币将会打破 SWIFT 在信息传输领域的垄断地位。八年前，这家为银行服务的全球消息传递网络曾宣称区块链“尚未准备好用于主流应用”。

然而如今，SWIFT 正在与 40 多家银行共同构建基于区块链的共享账本。这并非要取代 SWIFT 网络，而是一种建立在 SWIFT 之上的协调层。链上资金流动从来都不是威胁，对 SWIFT 而言，它更担心的是被排除在决定资金链上流动方式的体系之外。只要它能参与到决策过程中并拥有发言权，就能继续留在这个行业中，因此它也在着手构建这样的协调层。甚至一些主权国家也在急于进入这一领域，试图从中获取价值。国际清算银行（BIS）已经召集了七家中央银行以及四十多家私人机构，共同启动“Agorá 项目”，旨在测试利用代币化的中央银行储备进行原子化结算的技术。SWIFT 与 BIS 的行动表明，传统金融巨头正通过防御性协调层构建，确保其在 Web 2.5 时代的主导地位。它们不寻求取代现有网络，而是通过叠加区块链能力，增强对资金流动的控制力。

桥梁的经济价值与地缘政治权力紧密相关。一个仅仅能够促进双方沟通的翻译层，其价值可能甚至高于参与其中的各方本身。Visa 和 Mastercard 最初只是充当银行与商家之间的路由网络，即便在今天，它们也不持有任何存款、不发行任何卡片，也不承担任何风险。

然而，Visa 的市值却超过了除摩根大通之外的全球所有银行。运营翻译层所带来的价值远不止金钱层面。那些能够掌控资金流动的人，同时也拥有决定何时关闭该资金通道的权力。SWIFT 系统诞生于 1973 年，初衷是让银行之间能够相互发送标准化信息。五十年后，它已经拥有了对各国实施制裁的强大权力。在过去十年里，SWIFT 在经济战中的作用极为重要，比如因俄罗斯在乌克兰的战争而对其实施制裁，它甚至还对伊朗的银行实施了欧盟层面的制裁，以遏制该国的核计划，而在核协议取得进展后又放宽了制裁力度。Chainlink 目前正在与 Pangea 项目合作，试点用于外汇交易实时结算的可定向流动性池。全球每年的跨境支付金额在 150 万亿美元到 190 万亿美元之间，预计到 2030 年这一数字还将超过 250 万亿美元。

如果 Chainlink 及其由 50 家银行组成的联盟能够占据该市场哪怕 1% 的份额，那么其潜在的市场规模（TAM）就将超过 1.5 万亿美元。即便仅收取 0.1% 的手续费，Chainlink 通过搭建传统金融与链上结算之间的桥梁，也能获得 15 亿美元的营收。

不过这里有一点需要注意：SWIFT 和 Visa 都已在各自领域成为了主导性的标准，最终整个系统都不得不采用它们。每个领域都只能有一个赢家，这样就能使其地位在数十年间持续稳固。如今，我们有四种不同的模式——协议、市场工具、银行合作社以及中央银行俱乐部——都在争夺同一个能够连接 Web 2.0 和 Web 3.0 金融世界的翻译层。

授权能力、浮动收入与网络效应机制是这一价值层形成的经济基础。随着资金流转技术的进步，交易处理本身也逐渐变成了一种“大宗商品”。随着资金流转成本的下降，可获取的价值主要集中在这两个方面：第一是授权能力，即那些能够决定某笔交易是否可行以及在何种条件下可行的主体的权力；第二是浮动收入，即资金处于闲置状态、等待转移时所产生的利息。我们之前曾经讨论过 AI 智能体之间的支付流程，如今同样的逻辑也适用于银行间的结算。正因如此，这个中间协调层才如此值得各方争夺，它会产生双向的网络效应——一侧连接的银行越多，另一侧的结算机构就越有吸引力，反之亦然。每增加一家机构，现有机构想要退出的难度就会上升。

尽管各家银行和区块链之间存在竞争，但这个协调转换层可以服务于所有的银行和区块链，并因此收取费用。Stripe 在信用卡支付领域也采用了类似的策略。它通过一种简单且对开发者友好的 API，让各种规模的企业都能轻松地接收和管理在线支付，从而隐藏了支付处理商、收单银行以及支付网络背后的复杂性。之后，它向所有用户收取费用，以此消除交易过程中的摩擦，并将相关成本隐藏在背后。正因如此，这个连接层便成了各家公司争相收购的目标。一旦有人构建了这样的连接层，其他人宁愿直接收购它，也不愿从头开始打造。五年前，Visa 同意以 53 亿美元的价格收购 Plaid，这一举动恰恰体现了这一点。

尽管由于美国司法部的反垄断诉讼，这笔交易最终未能达成，但其背后的意图十分明确：Visa 试图夺取 Plaid 所运营的连接层的市场份额，而该连接层能够将数千个金融科技应用与银行账户相连。

Web 2.5 对 Web 3.0 愿景的超越体现在技术隐形化。相比 Web 3.0 那种完全去中心化的乌托邦式愿景，Web 2.5 的世界更具前景，因为它不需要资本为了寻求加密货币所提供的服务而逃离现有的参与者。相反，它将加密货币作为一种更高效的底层基础设施，用于在现有的生态系统内传输资金和资产。

尽管包括 Pangea、DTCC 的 AppChain 以及 Agorá 在内的银行相关项目仍处于预生产阶段，但对于 Chainlink 这类参与者的发展前景，我们依然持乐观态度。长期以来，加密货币领域内部一直存在关于如何打造更好的加密应用以吸引用户放弃传统支付方式的争论。开发者们也在探讨哪种区块链的 Gas 费最低，哪种 token 最适合用来存储资金。而 Web 2.5 则通过消除所有专业术语并将基础设施隐藏在背后，让这些争论变得不再必要。我们所使用的互联网本质上是通过全球计算机网络传输信息数据包。

虽然这是一个不错的知识，但如果你只是想上网浏览内容，其实没必要为此夸耀。没人会在意支撑这些快速且低成本交易的 technology 是加密货币还是其他什么技术。区块链正在逐渐变成一种“大宗商品”，成为一种可互换、无形且利润微薄的交易组成部分。它的价值现在体现在资金流转的商业模式中，让人们能够在资金的流动方式以及是否流动等方面拥有一定的发言权。Web 2.5 的核心在于，价值不再归属于底层的去中心化协议，而是归属于那些能够控制资金流动、提供授权能力并捕获浮动收入的中间层。

这种转变意味着，未来的金融权力将集中在少数几个能够连接 Web 2.0 和 Web 3.0 的协调层手中。