据 Woofun AI 消息，比特币在经历连续 9 个月的价格下行后，链上数据特征指向熊市尾声，但 Ashrith Rao 与 Saoirse 在 Foresight News 的分析中指出，行情反转尚需跨越最后两道门槛。市场正从深度亏损的阵痛期向长线资金囤币布局过渡，这一过程并非主观情绪驱动，而是由长短持有者持仓成本交叉、流通供给极度收紧以及投机资金持续割肉离场三大标志性特征共同定义。当前市场话语权正在发生根本性交接，风险承受能力较弱的散户群体被充分出清，而手握筹码的资深投资者开始主导后续走向，这种结构性变化为筑底进程提供了基础支撑，但明确入场买点的缺失意味着反转逻辑尚未完全搭建完毕。

从筹码结构的微观演变来看，成本线的交叉是市场见底的核心信号。2026 年 7 月中旬，比特币呈现出经典的熊市底部形态，即短线持有者的已实现持仓价格相较于长线持有者持续走低，且这一状态已连续三日站稳交叉区间。自本轮行情高点以来，短线持有者的平均持仓成本从约 112500 美元大幅滑落至 69000 美元，反映出近期进场资金的大规模止损抛售；相比之下，掌握更多信息优势的长线持有者成本保持坚挺。

这种成本倒挂现象本质上是市场流动性的重新分配，Alphractal 统计数据显示，比特币长线持有者持仓占比创下历史新高，达到 84%，这是自 2016 年以来，短线交易者可动用的流通流动性首次仅占总量的 16%。长线持仓总量已是短线流通筹码的 5.2 倍，充分印证了成熟投资者在弱势阶段的加仓决心。

Woofun AI 整理数据显示，加密量化研究机构 CryptoQuant 记录到今年 5 月长线持有者净持仓增量创下六年峰值，累计增持 129 万枚比特币。此外，除持仓时长 6 至 12 个月的筹码正在大批量转化为长线持仓外，其余所有周期的流通筹码均在持续减少，投机资金的撤离进一步加剧了供给端的稀缺性，使得市场在需求稍有增长时便可能引发剧烈波动。

底部信号的量化验证进一步佐证了熊市末期的判断。K33 研究机构提供的关键数据表明，6 月 5 日处于亏损状态的比特币流通筹码占比曾突破 50% 的临界线，而目前该比例已回落至 46%。历史规律显示，当亏损筹码占比冲高回落至 50% 以下时，后续筑底周期普遍分布在 13 天至 101 天之间，当前市场已进入这一底部倒计时阶段。本轮磨底周期时长位列历史第二，暗示行情最坏的阶段大概率已经结束。

与此同时，CryptoQuant 测算的已实现市值方差 Z 值为 - 2.35，该数值处于历史后 6% 的极端低位区间，意味着市场普遍盈利微薄。复盘历史数据，此类极端估值低位往往是后续大额收益的前置阶段，各类指标逐步共振显示价格已充分消化估值压力与宏观环境利空，但市场仍未出现明确的趋势性反转信号。

尽管基本面数据偏向利好，但动量技术指标依旧拉响警报，构成反转的主要阻力。短线持仓动量指标整体偏空，尽管低点在不断抬高，但多头情绪指数当前仅为 20，距离支撑持续上涨所需的 60 分界线仍有较大差距。当下两大关键动态阻力位——真实市场均价与短线持有者平均持仓成本，价格均未能成功突破。Glassnode 提出，确认牛熊趋势彻底反转需满足两个前提：散户恐慌抛售压力进一步缓解，以及机构资金流向稳定向好。多家模型测算显示，若比特币矿工持续抛售套现，币价可能下探至 47000 美元；若无法向上突破短线高位持仓成本，行情大概率回落至 58000 美元附近寻求支撑。整体来看，行情低点已近在眼前，市场正处于从低点缓慢修复的最后结构化阶段，完整的反转逻辑虽未搭建完毕，但筑底的各项基础条件正在逐一落地。