Woofun AI 关注到，ZeroStack正面临严峻的生存危机，其核心数字资产储备在价值上遭遇断崖式下跌，迫使公司将运营命脉完全系于0G token的质押奖励之上。

尽管管理层试图通过变现奖励来填补资金缺口，但市场对其持续经营能力的担忧并未消散，反而因资产缩水近90%而加剧。从1.63亿美元的成本基础跌至约1500万美元的公允价值，这一剧烈反差揭示了公司在加密资产波动中的脆弱性，也凸显了其对单一收入来源的过度依赖。

财务数据的恶化在最新披露中体现得淋漓尽致。截至6月30日的2026年上半年，ZeroStack在7月31日提交的10-Q报告中显示，其现金储备仅剩260万美元，营运资本为负60万美元，累计亏损高达3.391亿美元，净亏损为6130万美元。

值得注意的是，其中8250万美元的亏损源于数字资产的公允价值重计量，这属于会计层面的账面损失。Woofun AI 整理数据显示，截至6月30日，ZeroStack持有7510万枚0G token，其初始成本为1.6333亿美元，而公允价值仅为1517万美元；若加上少量比特币持仓，总数字资产成本为1.6343亿美元，公允价值为1521万美元。这些数据反映了在7月完成更大规模收购之前的资产状况，显示出公司在该时段内资产价值的严重侵蚀。

在运营现金流方面，ZeroStack通过质押662万枚0G token获得了378万美元的数字资产营收，已扣除1%或2%的验证者手续费。同期，公司卖出494万枚token获得240万美元收入，但日常运营现金支出达247万美元，收支基本持平。管理层警告称，质押奖励可能减少甚至消失，销售受价格和市场环境影响，因此无法保证全年运营资金需求，这引发了对持续经营能力的重大疑虑，尽管文件明确声明公司并未破产。

另一方面，关联交易复杂化了局势：3月31日的8-K文件显示，最初有142,232,948枚0G token投入Texas Blocker项目。7月20日，ZeroStack完成对Texas Blocker的收购，获得147,990,763枚token，总计持有223,773,990枚，按7月27日收盘价估值约4050万美元。投入与收购数量间存在5,757,815枚的差异，虽未明确归因于质押奖励，但Texas Blocker此前已被允许质押。

此外，Texas Blocker由ZeroStack CEO Daniel Reis-Faria和CFO Dany Vaiman共同创立，Zero Gravity Labs持有其51%股份，而Zero Gravity Labs的CEO正是ZeroStack执行董事长Michael Heinrich，显示出深厚的关联方背景。

市场现状进一步印证了资产价值的波动性。8月1日，0G token成交价在15美分左右，24小时成交量介于680万美元至750万美元之间。这一交易活跃度与ZeroStack庞大的持仓形成对比，暗示着变现压力与市场承接力之间的微妙平衡。随着7月大规模收购的完成，公司资产结构发生显著变化，但如何在价格波动中维持流动性，仍是ZeroStack必须面对的核心挑战。