据 Woofun AI 消息，BitMine Immersion Technologies（BMNR）在 Tom Lee 掌舵下转型为以太坊储备上市公司，但最新财报揭示其正承受现货持仓浮亏与以太坊期权交易亏损的双重挤压。

现货端的巨额浮亏源于激进的建仓策略。根据向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，公司在 3 月至 5 月期间，当 ETH 价格在 1,900～2,300 美元区间震荡时，采取越跌越买的摊平策略，将整体持仓均价从 3,794 美元下修至约 3,517 美元。

然而，面对目前约 1,900 美元的 ETH 市价，这种成本优势未能转化为利润，反而累积了高达 87 亿美元的未实现亏损。尽管本季仅认列 1,540 万美元的数字资产未实现损失，但账面压力依然巨大。

更严峻的挑战来自衍生品市场。Woofun AI 整理数据显示，公司自 2026 年 2 月底启动卖出看跌期权（sell ETH Put）策略，试图通过收取权利金获利，却录得高达 9,209 万美元的衍生品合约净亏损。

这一策略逻辑与 Metaplanet 类似，但在 ETH 跌破行权价时导致被迫高价接盘。与此同时，BitMine 已从传统比特币矿商彻底转型为以太坊财库及质押节点运营商。10-Q 季报显示，第三季度营收攀升至 4,650 万美元，其中质押与验证收入达 4,574 万美元。截至 5 月底，公司已将 4,718,677 枚 ETH（占总持仓 87.1%）投入 MAVAN 网络质押，年化收益率约 2.73%，构建了稳定的现金流基础。

财务后果因会计准则而进一步放大。全美会计准则（ASU 2023-08）要求按公允市价逐期认列变动，致使本季净亏损达 8,360 万美元，远超去年同期的 -62 万美元。

此外，自 7 月起执行的 40 亿美元普通股回购计划大幅消耗了流动性，账面法币现金从 3 月底的 11 亿美元骤降至 8 月中旬的 7,800 万美元。未来能否扭亏，关键取决于筹资能力与 ETH 价格回升速度。