据 Woofun AI 消息，SOL Strategies 陷入流动性紧缩，其持有的 460,000 枚 SOL 储备价值约 4800 万加元，其中超过半数已被用于抵押借款以维持运营。

债务结构的复杂性加剧了偿付压力。SOL Strategies 的流动负债总额达 3733 万加元，但还款期限呈现显著分化：应付账款需在 30 天内结清，Houdini 相关债务定于 12 月 1 日到期，而 125 万美元的 Houdini 收购尾款则在 6 月 1 日交易完成后的 9-18 个月内分批偿还。相比之下，Kamino 的债务无固定到期日，部分债券转换或到期日延后至 2028 年和 2030 年。

Woofun AI 整理数据显示，为偿还约 1390 万加元债务，该公司向 Kamino Finance 质押了 252,851 枚 SOL，价值约 2640 万加元。

尽管无固定到期日缓解了即期压力，但一旦贷款价值比触及 75%，Kamino 有权自动变卖抵押物，这使得 SOL Strategies 直接暴露于 SOL 价格大幅下跌的风险之中。

财务表现方面，截至 6 月的九个月内，SOL Strategies 录得 1.1936 亿加元净亏损，其中数字资产重估损失 6195 万加元，已实现加密货币损失 2282 万加元，减值损失 1611 万加元。

尽管会计亏损巨大，但实际现金流出相对可控，运营活动仅动用 780 万加元现金。为补充流动性，6 月 8 日公司以平均每枚 87.88 加元的价格出售 65,001 枚 SOL，获资 575 万加元用于偿债。

同时，285 万美元 ATW 债务被转换为约 178 万股股票，并通过按市价发行的股票计划筹集 214 万加元。扣除 Kamino 借款后，公司仍拥有约 3400 万加元净流动性，管理层声称现有资源足以支撑至少 12 个月运营。

营收端，近期收购的 HoudiniSwap 在 6 月份贡献 120 万加元手续费收入及 768,000 加元 EBITDA，质押及验证者业务带来 622,299 加元收入。

然而，核心挑战在于这些业务能否在不进一步出售 SOL 或稀释股东权益的前提下，产生足够现金覆盖分期到期的债务。若营收增长不及预期，SOL Strategies 可能被迫继续通过发行证券、利用 ATW 可转换票据机制借款或选择性出售 SOL 来应对偿债高峰。这是继多家加密资管公司遭遇流动性危机后，又一典型的高杠杆运营风险案例。