据 Woofun AI 消息，Blockchain Capital 投资人 Jonah Burian 指出，稳定币在跨境支付中的核心价值并非单纯的成本杀手，而是对现有支付架构的重构。

尽管向持有稳定币的用户转账可实现近乎零成本的即时结算，但涉及跨币种兑换的复杂场景揭示了更深层的产业逻辑。稳定币并未直接消除法币兑换成本，而是通过打破传统金融科技公司的封闭网络，引入模块化竞争，从而在长尾市场中释放效率红利。

这一观点挑战了加密行业普遍存在的'稳定币即低成本'的简单叙事，将讨论焦点引向了支付基础设施的结构性变革。

传统代理行体系的高昂成本与低效，源于其多层中间机构的嵌套结构。以美国用户 Alice 向墨西哥用户 Bob 汇款为例，若双方银行缺乏本地业务，必须依赖代理行建立连接。Alice 的银行需在 GlobalBank 预存美元，而 GlobalBank 则在墨西哥的 BancoMX 预存比索。当 Alice 发起付款时，其银行通知 GlobalBank 从预存款中扣除 100 美元，GlobalBank 按自身汇率兑换为比索并赚取价差，随后通知 BancoMX 向 Bob 入账。整个流程中，SWIFT 系统负责协调信息，且每笔消息均需付费。由于每一层中间机构都要分走收入，世界银行数据显示，银行渠道跨境汇款的手续费与汇率价差合计平均成本接近 15%。

此外，因各中间环节处理流程耗时，一笔国际银行转账通常需要 1 至 5 个工作日才能完成。

金融科技公司通过本地匹配与净额结算模式，彻底改造了跨境支付的底层逻辑。2011 年，伦敦两位朋友为解决欧元与英镑的双向需求，绕过银行跨境转账，直接在本地互相付款，实现了资金无需真正跨越国境的即时结算。

这一思路后来发展为 Wise，其核心在于将大量方向相反的资金需求进行匹配。在 Alice 向 Bob 汇款的场景中，Wise 直接从其在墨西哥持有的比索池中向 Bob 付款，而 Alice 支付的美元则进入 Wise 的美国账户。

这种'从一个口袋收钱，再从另一个口袋付款'的模式，使得转账在用户端几乎即时完成。为规避资产负债表风险，Wise 对不同方向交易进行净额结算，仅当货币资金池严重失衡时才借助传统金融体系调拨资金。凭借全球合作银行与本地牌照网络，Wise 实现了远高于传统模式的效率。其 FY26 跨境业务综合费率已降至约 0.5%，最新 Q1 FY27 数据同样为 0.50%。相比之下，世界银行统计的纯数字化汇款服务商平均成本约为 3.5%，Wise 凭借透明费率与真实市场中间汇率，处于行业费用较低的一端。

稳定币在跨境支付中呈现出一种被称为'稳定币三明治'的结构，其实际成本陷阱往往被忽视。在该模式下，Alice 先将 100 美元兑换成 100 USDC，随后通过区块链将 USDC 发送至墨西哥的 Bob 手中，链上转账成本不到一美分且几秒钟内完成。

然而，Bob 最终需要的是墨西哥比索而非 USDC，因此他必须通过当地出金服务商将 USDC 兑换成法币并转入银行账户。这种'法币 → 稳定币 → 法币'的流程中，虽然区块链中间的传输环节极其便宜且即时，但两端的法币兑换成本并未自动消除。随着入金服务竞争加剧，美元兑换稳定币的费用趋近于零，但出金环节的汇率价差在一些市场中仍然可观。因此，从用户整体体验来看，稳定币方案并不必然比 Wise 等金融科技公司提供的服务更便宜，其成本优势主要体现在中间传输环节，而非端到端的综合费率。

稳定币的核心价值在于降低进入门槛并促进开放竞争，从而重构支付行业的市场结构。建立像 Wise 那样覆盖全球的一体化支付网络极其困难，成功者寥寥无几。稳定币的出现使得跨境支付公司无需从头构建全球银行网络，只需在付款端找到优秀的入金渠道，在收款端找到优秀的出金渠道，中间通过稳定币连接即可。

这种模块化设计将过去封装在 Wise 等公司封闭网络中的能力拆解，进入开放市场。在稳定币体系下，不同地区的本地出金服务商可围绕每一次货币兑换直接竞争，长期来看有助于进一步压低成本。

这种优势在交易规模较小、难以被全球支付网络覆盖的长尾跨境支付走廊中尤为显著，因为区域型服务商可专注于特定市场，无需承担全球网络的建设与维护成本。

案例实证与市场碎片化的双重效应，进一步验证了稳定币带来的结构性变化。Yellow Card 作为 Blockchain Capital 的投资组合公司，专注于多个非洲国家的稳定币支付与法币兑换服务，正是利用了这一低门槛优势。拆分原本的一体化网络导致市场碎片化，但恰恰是这种碎片化让更多参与者进入市场，形成真正压低消费者成本的竞争机制。

值得注意的是，Woofun AI 整理数据显示，当前已出现大量稳定币支付编排平台，负责重新组合入金、链上结算与出金服务，且规模最大的公司开始重新进行纵向整合。这意味着未来市场可能再次走向集中，稳定币带来的分散优势或逐渐减弱。

然而，开放的支付轨道本质上难以被单一企业垄断，任何试图从汇率价差中赚取过高利润的中间商，都会面临当地其他出金服务商以更低价格参与竞争的压力。

开放的支付轨道不可垄断，最终利好消费者与企业。随着跨境支付行业综合费率不断被压缩，过去被层层中间商攫取的价值将更多地回归消费者和企业手中。其最直接的表现是跨境资金转移成本的持续下降。

尽管市场可能经历从碎片化到再集中的演变，但稳定币所建立的开放竞争基础已不可逆转。任何参与者均可进入这场游戏，通过提供更优的汇率与服务争夺市场份额。这种持续的竞争压力确保了支付效率的提升与成本的降低，使长尾市场受益。这是继 Wise 等金融科技公司打破传统银行垄断之后，支付基础设施的又一次深刻变革，其最终指向是一个更加透明、高效且低成本的全球支付网络。