据 Woofun AI 消息，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 重申对 Ethena 的 ENA token 持乐观立场，断言其仍具备巨大的上涨空间。

这一判断并非基于单纯的市场情绪，而是源于他对底层交易策略复苏迹象的敏锐捕捉。Hayes 观察到，随着基于基础资产的交易活动再度显现生机，Ethena 协议的核心价值逻辑正在被重新验证，这为 ENA 代币的价格表现提供了坚实的支撑基础。

Hayes 在 X 平台披露的关键线索在于，场外交易（OTC）经纪商近期开始积极寻求美元借款服务。据 Woofun AI 整理，这一行为被视为价格差交易（Basis Trading）回暖的先行指标。价格差交易是一种与市场方向无关的中性策略，交易者通过在现货市场买入资产的同时在期货合约端卖出，从而锁定两者之间的价差收益。对于 Ethena 而言，这种策略对其核心产品 sUSDe token 至关重要，因为 sUSDe 正是通过对冲头寸来生成收益。当价格差交易活跃度提升时，sUSDe 的需求随之增加，进而带动作为协议激励计划组成部分及抵押品的 ENA token 需求上升。

值得注意的是，尽管 Hayes 承认当前的融资利率仍然偏低，不足以支撑大规模套利，但 OTC 机构的借款行为表明，市场参与者正在为潜在的价差机会做准备，这种结构性需求的回归是策略复苏的关键前兆。

回顾历史背景，2024 年曾是价格差交易的繁荣期，但随后因融资利率下降而趋于冷清。如今，随着 OTC 机构再度表现出对美元借款的兴趣，Hayes 认为该交易模式复苏的基础已经具备。这并非 Hayes 首次公开支持 ENA，他的家族办公室 Maelstrom 此前已投资该代币，且他长期倡导 Ethena 的合成美元方案。在海耶斯发表这些观点之际，整个加密货币市场对生息策略的兴趣正在回升。一个活跃的价格差交易市场不仅意味着衍生品市场的繁荣，更能吸引机构投资者的深度参与。OTC 机构的表现往往能提前反映机构投资者的兴趣倾向，如果它们积极寻求杠杆，说明投资者正在为未来的波动率及交易量上升做准备，这将直接利好 DeFi 生态系统的流动性与活跃度。

Hayes 的表态展现了一种谨慎乐观的态度：虽然价格差交易尚未完全复苏，但 OTC 机构传来的早期信号相当令人鼓舞。他将 OTC 机构的主动联系视为积极信号，但明确提醒目前的利率水平还不足以引发该交易的全面复苏。

这意味着市场状况仍需进一步改善，价格差交易才能恢复到之前的活跃程度。对于投资者而言，这一观察具有重要的预示意义，ENA 的价格走势将直接受价格差交易活动的影响。

如果融资利率有所改善，推动价差交易再度活跃，无疑将为 ENA 带来有力的推动作用。当然，投资者仍需密切关注市场动态，毕竟当前的利率环境仍是制约策略全面回归的关键变量，全面复苏尚需时日。