美国联邦政府于 2025 年 7 月正式推行《GENIUS 法案》，确立了数字资产综合监管框架，并强制要求支付类稳定币以 1:1 比例持有高质量流动性资产。这一规定直接导致稳定币发行商成为美国国债与回购协议的主要配置方，已推动超过 2500 亿美元储备资金中的 80% 流入此类资产。受此影响，部分头部发行机构现已跃升为美国最大的私人短期政府债务购买者之一，彻底改变了传统国债市场的买方结构。

随着交易规模在法案通过后迅速突破 4 万亿美元，市场集中度加剧引发了关于收缩风险的深层忧虑。若遭遇大规模赎回潮，发行方被迫在短时间内抛售巨额国债，可能对利率曲线及信贷市场造成不可预测的冲击。据午方 AI 监测显示，目前尚无权威模型能精准测算该趋势从稳定器转变为动荡源的临界点，这为宏观流动性管理带来了新的不确定性。

除了市场波动风险，法案在联邦与州权力的界定上也引发了法律界争议。尽管法案允许各州建立基本相似的监管制度，但其中关于州立银行开展全国货币转账业务的条款被州监管机构视为对州主权的前所未有的侵犯。法律评论家质疑其优先适用条款是否与宪法中限制联邦干预州权的原则相冲突，最终裁决权恐将移交法院而非行政机构。

针对禁止向持有者支付利息的条款，虽然旨在防止银行存款外流，但加密交易平台已通过间接奖励或质押机制绕过监管，为持有者创造收益。这种游走于法律边缘的市场行为是否构成漏洞，监管层尚未给出明确定论，相关定性可能需等待实际影响力显现后才能确认。此外，前美联储副主席迈克尔·巴尔曾警告，若将回购协议作为储备资产，在破产清算时抵押品可能被优先没收，导致纸面 1:1 支撑在危机时刻失效。

法案的通过获得了跨党派罕见共识，众议院以 308 票对 122 票、参议院以 68 票对 30 票支持通过，标志着依赖 SEC 执法和司法压力的旧监管时代终结。核心禁令将于 2027 年 1 月 18 日生效，服务提供者需在 2028 年 7 月 18 日前逐步淘汰不合规稳定币。联邦监管机构须在 2026 年 7 月前完成细则制定，而 4 月 7 日 FDIC 的会议更被视作美国政府正式承认数字美元已成为金融体系永久组成部分的历史性时刻。