据 Woofun AI 消息，Strategy (MSTR) 估值体系遭遇根本性修正，截至 6 月 24 日收盘，其市净率（mNAV）仅为 1.10 倍，股价 94.13 美元远低于每股比特币总净值 143.76 美元，折价幅度接近三分之一。

这一数据表明，作为单一资产加杠杆持有主体的比特币储备企业，其商业模式正被迫向银行逻辑靠拢，核心估值锚点已转向权益净资产值。值得注意的是，虽然相对普通股实际持有的 BTC 资产为 1.1 倍，但整体折价状态揭示了市场对其杠杆扩张能力的深度质疑。若基于当前股价增发 10 亿美元股权，不同资金用途将产生截然不同的财务后果。加仓 BTC 方案虽能使持仓从 847,363 枚升至 863,787 枚，却导致每股净 BTC 价值改善最弱，并稀释总持仓指标；相比之下，回购 STRC 或扩充现金储备均能带来实质增值。STRC 当前收盘价 80.84 美元，折价 19% 且年化收益率达 14.2%，10 亿资金可注销面值 12.4 亿美元的 STRC，使年度分红从 17.11 亿美元降至 15.69 亿美元。

Woofun AI 整理数据显示，当前现金储备仅覆盖 9.8 个月分红，流动性覆盖率处于低位，而一季度财报明确界定，仅当 mNAV 高于 1.22 倍时，抛售 MSTR 加仓 BTC 才能增加每股持仓。在现有 1.10 倍倍率下强行加仓将直接损耗价值，STRC 的显著折价实则反映了融资渠道的收紧。通过折价回购 STRC，公司可优化资产负债表、降低债务负担并修复流动性，进而形成"修复资产负债表→STRC 价格回升→收益率下行→重启面值增发"的正向循环。评判此类企业必须沿用银行估值标准，聚焦市净率、每股账面价值及承压环境下的债务偿付能力。这标志着比特币储备企业的估值逻辑已从单纯追逐资产规模，转向对资本结构健康度的严苛审视。