據 Woofun AI 消息，Bitwise 將當前市場定義爲"最溫和的結構性熊市"，資深投資策略師胡安·萊昂 (Juan Leon) 指出，市場正處於猶豫不決的中性震盪而非全面崩潰。

這種判斷基於所有權結構的根本性轉變：從散戶投機轉向專業機構配置，導致即便價格從高點回落，也未出現恐慌性拋售，而是呈現出一種獨特的橫盤整理特徵。市場並未因需求耗盡而崩塌，而是因等待更明確的監管規則而陷入停滯，這種結構性差異使得當前的調整幅度遠低於歷史同期水平。CryptoQuant 鏈上數據顯示，Spot Taker CVD 指標在4月下旬至5月期間持續呈現綠色，推動比特幣價格突破80,000美元大關；

然而自6月初起，該指標轉爲中性並維持至7月，期間並未出現單日賣盤佔據絕對優勢的紅色信號。這種數據表現揭示了一個關鍵事實：價格從5月高點跌至50,000美元左右，並非源於主動的強勢派發，而是需求逐漸減弱後的自然回落。隨後五週的現貨市場震盪進一步印證了這一點，今日1.5%的反彈僅是中性區間內的波動，尚未構成趨勢性反轉。萊昂分析認爲，現有投資者正利用下跌進行資產再平衡和定投，而規模更大的資金方則在等待美國監管規則明朗化。與2022年客戶質疑加密貨幣生存能力不同，2026年的潛在投資者更關注入場時機與持倉規模，這兩類羣體均不會進行追漲殺跌或恐慌拋售，從而支撐了市場在橫盤中的穩定性。歷史數據對比強化了這一觀點：當前比特幣最大回撤約爲50%，而2022年熊市回撤達78%，2018年更是高達84%。Bitwise 據此斷言，這是比特幣歷史上最溫和的結構性熊市，其核心邏輯在於"每個週期的支撐底線都在不斷上升"。

然而，支撐這種溫和走勢的資金並未消失，而是發生了顯著的流向轉移。自4月以來，受益於人工智能熱潮的存儲芯片類ETF吸引了約120億美元資金流入，與此同時，比特幣現貨ETF卻流失了超過40億美元。Bitwise 將這種資金分流歸因於高企的通脹率、上升的利率預期以及地緣政治不確定性，而非比特幣自身的基本面惡化。該公司預計，隨着比特幣基本面改善及CLARITY 法案的潛在通過，資金流向終將逆轉。該法案雖非重大市場事件，卻能打破限制機構資本准入的規則，萊昂預測其可能在8月休會期前獲得通過。幣安創始人趙長鵬 (Changpeng Zhao) 同樣認爲當前週期完好無損，他指出這僅是正常的四年週期的一部分，且每次週期的支撐底線都會上升。趙長鵬 (Changpeng Zhao) 估算當前週期低點約爲60,000美元，遠高於FTX 時代16,000美元的歷史最低水平。

值得注意的是，趙長鵬 (Changpeng Zhao) 最擔憂的並非加密貨幣監管，而是人工智能領域的監管狀況，這暗示了兩個行業正在爭奪相同的資金與政策關注度。儘管多方觀點趨同，反對派仍對過度樂觀保持警惕。歷史規律顯示，比特幣熊市通常持續12到13個月，而當前熊市僅過去8個月，理論上仍有進一步下跌空間。Bitwise 列舉的底部信號——包括超賣態勢、約一半持有者虧損、長期持有者開始吸籌以及6月份創紀錄的現貨ETF資金流出——雖表明市場可能正在築底，但公司本身認爲這些流出更多是暫時性妥協而非徹底投降。現貨市場的中性狀態具有對稱性：灰色柱狀圖既代表無激進賣盤，也意味着缺乏強勁買盤迴流。若價格跌破6月低點，市場可能同樣乾脆地繼續下行。目前確認觸底的證據尚不充分，真正的趨勢反轉需等待CVD 指標再次變綠，即出現真實的現貨需求支撐，而非依賴槓桿操作或止損平倉。若指標轉綠且價格重回震盪區間高點，"最溫和的熊市"論調方可轉化爲可操作策略；反之，若數月來首次出現紅色指標，則意味着市場支撐力度弱於理論假設。技術面顯示，當前比特幣價格爲63,800美元，表明舊賣盤已耗盡，但新買盤需滿足利率下降、監管政策出臺及人工智能相關資金流出放緩等具體條件，而這些條件本週內均未達成。圖表上的灰色柱狀圖暫時無法給出最終答案，市場究竟是在構築真正的支撐底線，還是僅僅處於暫時的停頓，仍需時間驗證。