據 Woofun AI 消息，Ethena 正通過聯合 FalconX 推出規模達 10 億美元的抵押貸款計劃，正式進軍機構信貸市場，並以 USDe 作爲核心抵押品。這一戰略動作標誌着該協議試圖突破單一收益模式，將業務觸角延伸至傳統金融借貸領域。

該計劃的核心架構採用超額抵押貸款機制，要求借款人提供價值高於貸款金額的抵押品，以此降低違約風險。Woofun AI 整理數據顯示，Ethena 此舉旨在擺脫對永續合約期貨融資利率的過度依賴，實現營收來源多元化。由於永續合約利率在低位或負值時會削弱盈利能力，Ethena 希望通過短期、有擔保的貸款業務獲取更穩定的收入流。FalconX 將作爲中介，連接機構借款人與 Ethena 的流動性資源，其條款設計專門針對降低波動率，儘管具體利率和借款人標準尚未公開，但 10 億美元的規模彰顯了機構投資者對美元計價加密資產的強勁需求。

值得注意的是，儘管超額抵押能降低信用風險，卻無法完全消除運營風險與交易對手風險。USDe 的價值穩定性直接取決於 Ethena 維持匯率錨定能力的表現，而這又與其對沖策略的效果緊密相關。若抵押資產大幅貶值，該計劃將面臨壓力。

這一案例爲其他穩定幣發行方及 DeFi 協議進入傳統信貸市場提供了先例，顯示加密貨幣協議正從單純的交易場所演變爲傳統金融機構的基礎設施提供者。

Ethena 與 FalconX 的合作代表了向可預測營收來源的戰略轉型，其成功與否取決於執行力度、風險管理及市場狀況。這是繼多項 DeFi 借貸協議探索機構化之後，基於加密貨幣的借貸行業走向成熟的又一關鍵信號。