據 Woofun AI 消息，Bitwise 首席投資官馬特·霍根對當前市場情緒保持冷靜，他指出美國證券交易委員會的最新舉措並未徹底打開華爾街的大門。霍根認爲，加密貨幣要成爲普通金融基礎設施，還需經歷數十次看似乏味的監管規則演進，而非依賴單一里程碑式法案。大型財富管理機構仍在逐一審批產品，確定賬戶類別並完善內部流程，這構成了機構入場的真實阻力。

深層原因在於傳統監管框架與新興技術的結構性錯配。霍根以 2005 年《全國市場系統規則》中的 611 號規則爲例，該交易穿透規則旨在防止低於市場價交易，卻意外阻礙了 Uniswap 等平臺與經紀服務的整合。美國證券交易委員會於 6 月提議廢除該規則，公衆意見徵集截止至 8 月 17 日。若廢除成功，Uniswap 有望在代幣化股票領域展現競爭力，Hyperliquid 亦可在受監管的衍生品市場中突圍。

然而，Woofun AI 整理數據顯示，即便規則鬆綁，市場碎片化風險依然嚴峻。不同發行方採用各異的技術棧構建同一底層資產的代幣版本，導致 A 平臺與 B 平臺的代幣化股票無法通過套利操作實現價值均衡，流動性被困於互不兼容的資產池中。

這種缺乏統一標準的現狀，使得代幣化股票難以形成集中且可互操作的流動性市場，成爲阻礙規模化採用的關鍵瓶頸。

從宏觀視角看，特朗普曾指出美國金融市場基礎設施如同針對股票、債券、大宗商品和衍生品各自獨立的鏈條，這種割裂設計阻礙了資金的高效流動。霍根認爲，代幣化技術及類似 Hyperliquid 的基礎設施有望將這些獨立體系重構爲金融超級應用，實現多資產類別的並行交易。

更關鍵的變量在於跨保證金制度的引入，允許在不同資產間共享抵押品，從而提升資本效率，避免爲每種產品單獨設立資金池。此外，財務會計準則委員會建議將部分數字資產視爲現金等價物，這一會計標準的微調將直接影響企業資產負債表，標誌着數字資產正式融入傳統財務體系。這些看似枯燥的基礎設施變革，實則是構建下一代金融操作系統的核心組件，其意義遠超單純的交易便利化。

機構入場的臨界點並非取決於所有規則的完美落地，而是監管趨勢是否足以支撐建設、收購與整合。霍根指出，只要監管環境具備穩定性，機構便會立即行動。樂觀路徑下，隨着互操作性提升和保證金要求優化，金融超級應用將成爲現實；悲觀路徑則顯示，若市場準入規則滯後，同一資產的多種代幣版本將長期困於孤立資產池，無法通過套利均衡價值。決定華爾街能否真正接納加密技術的關鍵，正是這些看似乏味卻至關重要的規則細節。