據 Woofun AI 消息，Blockchain Capital 投資人 Jonah Burian 指出，穩定幣在跨境支付中的核心價值並非單純的成本殺手，而是對現有支付架構的重構。

儘管向持有穩定幣的用戶轉賬可實現近乎零成本的即時結算，但涉及跨幣種兌換的複雜場景揭示了更深層的產業邏輯。穩定幣並未直接消除法幣兌換成本，而是通過打破傳統金融科技公司的封閉網絡，引入模塊化競爭，從而在長尾市場中釋放效率紅利。

這一觀點挑戰了加密行業普遍存在的'穩定幣即低成本'的簡單敘事，將討論焦點引向了支付基礎設施的結構性變革。

傳統代理行體系的高昂成本與低效，源於其多層中間機構的嵌套結構。以美國用戶 Alice 向墨西哥用戶 Bob 匯款爲例，若雙方銀行缺乏本地業務，必須依賴代理行建立連接。Alice 的銀行需在 GlobalBank 預存美元，而 GlobalBank 則在墨西哥的 BancoMX 預存比索。當 Alice 發起付款時，其銀行通知 GlobalBank 從預存款中扣除 100 美元，GlobalBank 按自身匯率兌換爲比索並賺取價差，隨後通知 BancoMX 向 Bob 入賬。整個流程中，SWIFT 系統負責協調信息，且每筆消息均需付費。由於每一層中間機構都要分走收入，世界銀行數據顯示，銀行渠道跨境匯款的手續費與匯率價差合計平均成本接近 15%。

此外，因各中間環節處理流程耗時，一筆國際銀行轉賬通常需要 1 至 5 個工作日才能完成。

金融科技公司通過本地匹配與淨額結算模式，徹底改造了跨境支付的底層邏輯。2011 年，倫敦兩位朋友爲解決歐元與英鎊的雙向需求，繞過銀行跨境轉賬，直接在本地互相付款，實現了資金無需真正跨越國境的即時結算。

這一思路後來發展爲 Wise，其核心在於將大量方向相反的資金需求進行匹配。在 Alice 向 Bob 匯款的場景中，Wise 直接從其在墨西哥持有的比索池中向 Bob 付款，而 Alice 支付的美元則進入 Wise 的美國賬戶。

這種'從一個口袋收錢，再從另一個口袋付款'的模式，使得轉賬在用戶端幾乎即時完成。爲規避資產負債表風險，Wise 對不同方向交易進行淨額結算，僅當貨幣資金池嚴重失衡時才藉助傳統金融體系調撥資金。憑藉全球合作銀行與本地牌照網絡，Wise 實現了遠高於傳統模式的效率。其 FY26 跨境業務綜合費率已降至約 0.5%，最新 Q1 FY27 數據同樣爲 0.50%。相比之下，世界銀行統計的純數字化匯款服務商平均成本約爲 3.5%，Wise 憑藉透明費率與真實市場中間匯率，處於行業費用較低的一端。

穩定幣在跨境支付中呈現出一種被稱爲'穩定幣三明治'的結構，其實際成本陷阱往往被忽視。在該模式下，Alice 先將 100 美元兌換成 100 USDC，隨後通過區塊鏈將 USDC 發送至墨西哥的 Bob 手中，鏈上轉賬成本不到一美分且幾秒鐘內完成。

然而，Bob 最終需要的是墨西哥比索而非 USDC，因此他必須通過當地出金服務商將 USDC 兌換成法幣並轉入銀行賬戶。這種'法幣 → 穩定幣 → 法幣'的流程中，雖然區塊鏈中間的傳輸環節極其便宜且即時，但兩端的法幣兌換成本並未自動消除。隨着入金服務競爭加劇，美元兌換穩定幣的費用趨近於零，但出金環節的匯率價差在一些市場中仍然可觀。因此，從用戶整體體驗來看，穩定幣方案並不必然比 Wise 等金融科技公司提供的服務更便宜，其成本優勢主要體現在中間傳輸環節，而非端到端的綜合費率。

穩定幣的核心價值在於降低進入門檻並促進開放競爭，從而重構支付行業的市場結構。建立像 Wise 那樣覆蓋全球的一體化支付網絡極其困難，成功者寥寥無幾。穩定幣的出現使得跨境支付公司無需從頭構建全球銀行網絡，只需在付款端找到優秀的入金渠道，在收款端找到優秀的出金渠道，中間通過穩定幣連接即可。

這種模塊化設計將過去封裝在 Wise 等公司封閉網絡中的能力拆解，進入開放市場。在穩定幣體系下，不同地區的本地出金服務商可圍繞每一次貨幣兌換直接競爭，長期來看有助於進一步壓低成本。

這種優勢在交易規模較小、難以被全球支付網絡覆蓋的長尾跨境支付走廊中尤爲顯著，因爲區域型服務商可專注於特定市場，無需承擔全球網絡的建設與維護成本。

案例實證與市場碎片化的雙重效應，進一步驗證了穩定幣帶來的結構性變化。Yellow Card 作爲 Blockchain Capital 的投資組合公司，專注於多個非洲國家的穩定幣支付與法幣兌換服務，正是利用了這一低門檻優勢。拆分原本的一體化網絡導致市場碎片化，但恰恰是這種碎片化讓更多參與者進入市場，形成真正壓低消費者成本的競爭機制。

值得注意的是，Woofun AI 整理數據顯示，當前已出現大量穩定幣支付編排平臺，負責重新組合入金、鏈上結算與出金服務，且規模最大的公司開始重新進行縱向整合。這意味着未來市場可能再次走向集中，穩定幣帶來的分散優勢或逐漸減弱。

然而，開放的支付軌道本質上難以被單一企業壟斷，任何試圖從匯率價差中賺取過高利潤的中間商，都會面臨當地其他出金服務商以更低價格參與競爭的壓力。

開放的支付軌道不可壟斷，最終利好消費者與企業。隨着跨境支付行業綜合費率不斷被壓縮，過去被層層中間商攫取的價值將更多地迴歸消費者和企業手中。其最直接的表現是跨境資金轉移成本的持續下降。

儘管市場可能經歷從碎片化到再集中的演變，但穩定幣所建立的開放競爭基礎已不可逆轉。任何參與者均可進入這場遊戲，通過提供更優的匯率與服務爭奪市場份額。這種持續的競爭壓力確保了支付效率的提升與成本的降低，使長尾市場受益。這是繼 Wise 等金融科技公司打破傳統銀行壟斷之後，支付基礎設施的又一次深刻變革，其最終指向是一個更加透明、高效且低成本的全球支付網絡。