據 Woofun AI 消息，Strategy (MSTR) 估值體系遭遇根本性修正，截至 6 月 24 日收盤，其市淨率（mNAV）僅爲 1.10 倍，股價 94.13 美元遠低於每股比特幣總淨值 143.76 美元，折價幅度接近三分之一。

這一數據表明，作爲單一資產加槓桿持有主體的比特幣儲備企業，其商業模式正被迫向銀行邏輯靠攏，核心估值錨點已轉向權益淨資產值。值得注意的是，雖然相對普通股實際持有的 BTC 資產爲 1.1 倍，但整體折價狀態揭示了市場對其槓桿擴張能力的深度質疑。若基於當前股價增發 10 億美元股權，不同資金用途將產生截然不同的財務後果。加倉 BTC 方案雖能使持倉從 847,363 枚升至 863,787 枚，卻導致每股淨 BTC 價值改善最弱，並稀釋總持倉指標；相比之下，回購 STRC 或擴充現金儲備均能帶來實質增值。STRC 當前收盤價 80.84 美元，折價 19% 且年化收益率達 14.2%，10 億資金可註銷面值 12.4 億美元的 STRC，使年度分紅從 17.11 億美元降至 15.69 億美元。

Woofun AI 整理數據顯示，當前現金儲備僅覆蓋 9.8 個月分紅，流動性覆蓋率處於低位，而一季度財報明確界定，僅當 mNAV 高於 1.22 倍時，拋售 MSTR 加倉 BTC 才能增加每股持倉。在現有 1.10 倍倍率下強行加倉將直接損耗價值，STRC 的顯著折價實則反映了融資渠道的收緊。通過折價回購 STRC，公司可優化資產負債表、降低債務負擔並修復流動性，進而形成"修復資產負債表→STRC 價格回升→收益率下行→重啓面值增發"的正向循環。評判此類企業必須沿用銀行估值標準，聚焦市淨率、每股賬面價值及承壓環境下的債務償付能力。這標誌着比特幣儲備企業的估值邏輯已從單純追逐資產規模，轉向對資本結構健康度的嚴苛審視。