据 Woofun AI 消息，全球股市赖以生存的牛市核心逻辑正在遭遇结构性崩塌，其根源在于原油价格飙升、AI资本支出失控以及关税政策重施这三大宏观冲击的共振。布伦特原油价格本周强势突破每桶100美元大关，创下两个月以来的新高，这一现象直接归因于中东及红海地区航运通道的严重受阻。

与此同时，特朗普提议对约60个经济体征收10%至12.5%的关税，这两大变量迅速重塑了市场的通胀预期，迫使美国10年期国债收益率攀升至4.66%。科技板块成为重灾区，谷歌大幅上调资本支出指引后，引发市场对AI投资回报率的深度质疑，导致"七大科技巨头"市值在单周内缩水近6%。受此拖累，标普500指数连续第二周下跌，并录得本月单日最大跌幅，美国30年期国债收益率逼近2007年以来的最高水平。此前支撑牛市的三大支柱——强劲的财报表现、可控的通胀水平以及持续增长的AI支出——已显动摇迹象。巴克莱已将风险资产评级下调至中性，高盛维持三个月内的中性展望，汇丰银行则将策略重心从半导体行业转向欧洲银行业，华尔街金融机构正集体释放防御信号。

地缘政治危机对供应链的冲击是本轮市场动荡的深层诱因。战火从霍尔木兹海峡蔓延至红海，对全球石油供应链造成了三重打击。周四仅有6艘船只通过霍尔木兹海峡，通行量骤降至战前的十分之一；沙特阿拉伯原本用于绕过霍尔木兹海峡的红海替代路线，也因胡塞武装袭击两艘沙特油轮而陷入瘫痪；

此外，俄乌冲突的升级进一步限制了哈萨克斯坦的石油出口。海事情报机构Windward分析师估计，全球约25%的石油供应面临直接威胁。这种供给端的紧缩迅速传导至利率市场，美国10年期国债收益率上升约10个基点至4.66%，创下特朗普第二任任期开始以来的新高。市场预计今年将有一次加息，下周美联储公开市场委员会（FOMC）会议上加息的概率已达30%。野村证券跨资产策略师查理·麦克埃利戈特指出，原油是最可能引发系统性问题的因素，因为高油价正在重新评估"通胀的尾部风险"，即通胀持续存在的概率，这种冲击首先波及利率市场，随后才会侵蚀企业利润。摩根大通全球策略师大卫·莱博维茨则警告，若整个夏季原油价格维持高位，风险溢价需进行全面重估。

AI领域的投资信任危机正在加剧市场分化。作为本季度首家发布财报的大型科技公司，Alphabet的业绩本身并无瑕疵——其云业务同比增长82%，搜索业务同比增长17%。

然而，该公司将2026年的资本支出指引上调8%，从1950亿美元增至2050亿美元，这一举动导致其股价当周下跌约8%。特斯拉的表现更为糟糕，由于利润率下降及市场对AI产品推出速度的担忧，其第二季度非GAAP每股收益低于预期，股价单周暴跌近20%。信贷市场的分化尤为显著，Woofun AI 整理数据显示，从2026年至今，与AI相关的债务发行规模已达4890亿美元，相比上一整年增长50%，其中60%来自非大型科技企业。

大量进行AI投资的企业信用违约互换（CDS）利差已升至历史高位，而整体信用利差仍处多年低位，压力高度集中在AI供应链中。有估算称，到2027年，AI领域累计资本支出可能接近1万亿美元。更高的利率提高了回报门槛，莱博维茨表示，投资者正变得挑剔，"AI支出可以无限增长"的假设受到挑战。黄仁勋和马斯克本周公开支持开源模型，这可能意味着更便宜的模型将降低支出需求，同时半导体行业再次陷入周期性波动的风险上升。

下周将是牛市面临的终极考验，关键节点密集分布。美联储、英格兰银行和日本银行将相继召开会议，而标普500指数中市值占比达34%的公司将发布财报，其中包括"七大科技巨头"中的四家——微软和Meta将在周三发布财报，苹果和亚马逊则在周四发布财报，有关AI资本支出的最新数据也将集中公布。技术面状况正在恶化，高盛交易部门报告称，整体资金流向以卖出为主，比例达12.6%，长期资金则有21%倾向于卖出，'几乎没有任何买入订单，科技公司的财报也未能成为稳定力量。"标普500指数已跌破50日移动平均线，做市商处于负伽马状态，CTA策略的触发阈值正被密切监控；纳斯达克指数同样跌破50日移动平均线，并测试6月9日的低点。黄金价格回升至4000美元关口，美元取得一个多月来最好的周度表现，避险资产反映出同样的不安情绪。

估值泡沫警示已成为华尔街共识。美国银行欧洲战略负责人塞巴斯蒂安·雷德勒直言，利润率预期、五年期盈利增长率以及全球市值与GDP的比率均处于历史高位，而风险溢价则处于20年来的最低水平。"市场目前预期的情景是一切顺利，没有风险，"他指出。基于当前极端的估值水平与脆弱的风险溢价结构，他预计全球股市还有7%到8%的下跌空间。