据 Woofun AI 消息，纳斯达克上市生物技术公司 Enlivex 正推动一项极具争议的融资计划，旨在通过大规模增发股票筹集资金以囤积 RAIN 代币，此举可能导致现有股东股权被稀释高达 951%，引发市场对其偏离核心生物业务、转向高风险加密资产配置的强烈质疑。

该融资方案的核心在于通过股权置换获取巨额流动性，进而转化为加密资产储备。Enlivex 寻求股东授权，以便为与 RAIN 加密 token 相关的融资项目筹集最多 8 亿美元的资金。

这一操作可能会使其股份总数增加高达 951%。尽管 Enlivex 的核心业务属于生物技术领域，但此次融资实际上属于一种加密资产相关的财务操作——在交易完成时，所得的 RAIN token 将会存入公司的财务钱包，而几乎所有以现金或稳定币形式获得的资金都将用于购买该 token、满足其他财务需求、支付交易成本以及偿还债务。仅有不超过 5% 的剩余美元资金可用于支持 Allocetra 项目的开发。对于最初 4 亿美元的融资规模，以及公司自行控制的另外 4 亿美元融资选项，都需要获得股东的授权才行。仅第一笔融资的规模就大约相当于 Enlivex 目前公开披露的已发行股份数量的四到五倍。

Woofun AI 整理数据显示，相关公开文件并未明确指出该资金的购买方：6-K 公告中称其为 Rain Foundation，而协议则将 Token Factor Foundation 定义为主要投资者，同时并未填写公众购买方的姓名信息。这些文件也没有说明这两个名称是否指向同一个实体。按照 RAIN token 的当前价格计算，初次发行的 token 数量约相当于基准值的 396%，而按类现金价格计算则约为 475%。从股权比例来看，现有股东在扩大后的总股本中分别约占 20.2% 和 17.4%。此处采用已发行股份数与流通在外的股份数作为比较依据，是因为相关文件并未提供当前的完全稀释后股份数数据。Enlivex 最新的详细期权及认股权证统计日期为 2025 年 12 月 31 日，而后来的一项 Lind 融资计划允许按不同比例发行股票，因此无法将那些历史数字直接相加。

如果选择通过同一支付方式全额使用第二笔可选融资额度，那么按 RAIN token 价格计算，新的总股份数量将约为 1.333 亿股，按类现金价格计算则为 1.6 亿股，这分别相当于当前流通在外的股份数量的 792% 和 951%，相应地，现有股东在调整后的总股权中所占比例则约为 11.2% 和 9.5%。

在投资者身份与合规细节方面，迷雾依然笼罩。那些已经预筹资的认股权证并不会减少这种股权过度集中的状况——它们可以立即行使且不会到期，不过受益所有权的相关规定可能会延迟其行使时间。根据以色列法律以及纳斯达克的规则，此次投票必须涵盖初始交易完成时所涉及的证券，以及最高限额内的看跌期权相关证券。交易完成后，Enlivex 有权要求主要投资者在最长 36 个月的时间内再购买最多 4 亿美元的股票或预筹资认股权证。该投资者无权要求进行第二次购买，而且 Enlivex 也无法保证能获得额外的资金。

这种不对称的权利结构进一步加剧了现有股东的不确定性，因为资金注入的节奏和规模完全取决于公司单方面的决定，而非市场共识或双向协商。

最终，这笔巨额资金的流向形成了一个封闭的循环，几乎完全脱离了实体研发。几乎所有以美元、USDT 或 USDC 形式支付的净收入都将用于购买 RAIN token、满足其他财务需求、支付交易成本以及偿还未偿债务。仅在扣除各项费用和债务之后，剩余美元净收入的最多 5% 可用于支持 Allocetra 项目。交易完成时获得的 RAIN token 将会存入公司的财务钱包。

这种将生物科技公司转变为加密资产持有实体的策略，标志着传统行业融资逻辑的极端异化，其长期价值创造能力面临严峻考验。