据 Woofun AI 消息，2026 年第一季度，加密行业风险融资市场呈现显著降温态势；与此同时，新成立的加密风险投资基金数量已回落至 2020 年第三季度以来的最低水平，但在整体资本寒冬中，稳定币基础设施领域却逆势成为资本追逐的结构性机会，展现出独特的抗周期韧性。

宏观数据的收缩揭示了市场偏好的根本性转变。Galaxy Research 的统计表明，Crypto VC 在该季度共参与了约 355 笔交易，总投资额约为 40 亿美元，这一数字较上一季度环比下降约 50%，交易数量也同步减少了 16%。

值得注意的是，融资总额的萎缩主要归因于超大规模后期融资活动的减少，而种子轮和早期融资活动仍在持续进行。更深层次的结构变化在于，有 57% 的资金流向了后期项目，这清晰地反映出投资机构策略的保守化转向：相较于依赖代币价格波动和市场情绪的项目，资本更倾向于为那些已经拥有真实客户、稳定收入来源以及可观支付规模的公司买单。

尽管从绝对金额来看，稳定币支付并非该季度获投最多的赛道——交易、投资、借贷和交易所类项目合计吸纳了约 26 亿美元资金，占据主导地位——但在普遍融资困难的背景下，稳定币支付因其持续出现的大额融资和快速连续融资特征，成为了少数能够吸引大量资本关注的垂直领域。

这种资本青睐的底层逻辑，首先植根于稳定币市场本身的扩张及其支付属性的根本性转变。美联储在 2026 年 4 月发布的研究指出，截至 4 月 6 日，稳定币总市值已达到约 3170 亿美元，相较于 2025 年初实现了超过 50% 的增长。

与此同时，Visa 与 Artemis 采用调整口径统计的数据显示，在过去 12 个月中，调整后稳定币交易量约为 10.2 万亿美元，同比增长高达 63%。然而，必须清醒地认识到，2025 年期间其中约 36% 的交易量源自中心化交易所的存取款操作，因此这一庞大数字并不能直接等同于商品和服务的真实支付规模。过去，稳定币主要被用作交易所间资金调拨工具或在加密资产剧烈波动时充当临时避险资产；如今，创业公司正致力于将这种链上流动性接入现实金融体系，应用场景已广泛拓展至跨境 B2B 支付、汇款、工资发放、企业资金管理、银行卡消费、银行账户交互以及外汇结算等核心金融环节。

随着应用场景的深化，稳定币项目的融资结构也随之发生裂变，投资焦点从单一的发行商延伸至整条支付产业链。2025 年以来，一系列具有代表性的融资案例覆盖了稳定币支付链条中的不同细分环节，形成了全链路的创业机会图谱。例如，Rain、RedotPay 和 Félix Pago 更接近应用和分发层，直接解决用户如何汇款、持有和消费稳定币的问题；OpenFX、Conduit 和 Noah 则专注于跨境支付、外汇流动性以及不同国家间的资金结算；Mesh 和 Crossmint 提供钱包及支付编排工具；Stablecore 和 Ubyx 致力于连接银行、发行商与稳定币清算体系；而 Plasma 等项目则试图从底层区块链重新设计稳定币支付环境。

这些项目涵盖了底层支付区块链、稳定币发行和编排、钱包、出入金、外汇流动性、银行卡、银行接入、清算和最终赎回等关键环节，表明投资人并非简单押注某一种稳定币，而是在押注稳定币成为通用支付工具后所衍生出的一整套基础设施需求。

与以往仅凭愿景融资的项目不同，近期获得大额融资的稳定币支付公司普遍通过披露具体的业务数据来证明其价值。Rain 在 2026 年 1 月完成了高达 2.5 亿美元的 C 轮融资，这一节奏极具侵略性——距离其 B 轮融资仅约 4 个月，距离 A 轮融资也仅约 10 个月。公司披露，其活跃银行卡数量在一年内增长了 30 倍，年化支付规模增长了 38 倍，目前正为超过 200 个合作伙伴处理约 30 亿美元的年化交易量。

OpenFX 的表现同样引人注目，其在 2025 年完成 2300 万美元种子轮融资后，约 10 个月便又融资 9400 万美元；公司向 Reuters 透露，其年化支付规模已由一年前的 40 亿美元飙升至超过 450 亿美元，且 98% 以上的交易可在 60 分钟内完成，相比之下，传统外汇结算通常需要 2 至 5 个工作日。RedotPay 则宣称，截至 2025 年 11 月，其注册用户超过 600 万，覆盖 100 多个市场，年化支付规模超过 100 亿美元，年化收入超过 1.5 亿美元，并已实现盈利。

尽管这些数据多来自公司自行披露且计算口径各异，但它们共同反映出一个趋势：稳定币支付项目正尝试用传统金融科技公司的指标，而非链上地址或代币价格，来构建其估值逻辑。

Woofun AI 整理数据显示，VC 之所以青睐这一赛道，首要原因在于其解决了跨境支付长期存在的效率痛点并提供了清晰的收入模式。传统跨境支付链路冗长，需经过汇出银行、代理行、清算网络、收款银行和本地支付机构，不同机构的营业时间、账本和合规程序差异导致结算耗时数日，且为确保持续提款能力，支付公司需在各地银行账户预存大量资金，产生高昂的资金占用成本。稳定币作为 24/7 统一结算资产，允许支付公司先在链上完成资金转移，再由当地合作伙伴兑换为本地货币，从而显著缩短结算时间并降低预存资金需求。更重要的是，这些公司不依赖代币升值，而是通过收取交易手续费、外汇点差、银行卡发行费、账户管理费、API 订阅费以及出入金费用获得收入。

这种模式使得项目可以使用支付规模、净收入、毛利率、客户留存率和单笔成本等传统指标进行估值，其商业模式更容易向传统金融投资人解释和评估。

其次，稳定币正在演变为一种用户无感的后台化工具，这极大地降低了使用门槛并扩大了客户基础。早期稳定币支付要求用户理解区块链、钱包地址、网络和 Gas 费，门槛极高；而近期获投项目则致力于隐藏这些技术细节。例如，Félix Pago 的用户只需在 WhatsApp 中即可发起汇款；Rain 和 RedotPay 将稳定币直接连接到银行卡；Mesh 允许用户支付一种加密资产，同时让商户收到另一种稳定币；OpenFX 的客户主要是金融科技和汇款公司，最终用户甚至可能不知道结算过程使用了稳定币。

这意味着 VC 押注的并非消费者主动选择'用稳定币付款'，而是稳定币在后台替代部分传统支付和清算流程。此外，监管环境的明确化进一步推动了这一进程。2025 年，美国通过 GENIUS Act 为支付稳定币建立联邦监管框架；OCC 也确认美国国民银行和联邦储蓄机构可开展部分稳定币及数字资产托管活动，并取消此前部分额外的监管'不反对'程序。虽然监管增加了储备、审计、反洗钱和牌照成本，但也让银行、企业和支付公司明确了业务边界。

对于 Stablecore、Ubyx、Rain 等面向机构客户的公司而言，潜在客户已从 Crypto 公司扩展至银行、金融科技平台和传统企业。这也解释了为何近期投资者名单中除了 Dragonfly、Galaxy Ventures、Paradigm 等 Crypto VC 外，还出现了 ICONIQ、Accel、Lightspeed、QED Investors、Norwest 等传统科技或金融科技投资机构。

第三，传统巨头的收购行为为稳定币支付公司提供了明确的退出预期与价值锚点。2025 年 2 月，Stripe 以约 11 亿美元收购稳定币基础设施公司 Bridge，随后将其能力接入自身支付产品；2026 年 3 月，Mastercard 宣布拟以最高 18 亿美元（含 3 亿美元或有付款）收购稳定币基础设施公司 BVNK，后者专注于连接稳定币、法币、银行和不同区块链，为企业提供跨境支付及结算服务。这两笔交易向 VC 传递出强烈信号：稳定币支付公司的退出路径不再局限于发行代币或等待 IPO，还可能被银行卡组织、支付公司、银行和大型金融科技平台收购。这表明，牌照、本地银行关系和成熟客户网络具有极高价值。传统支付公司虽可自研区块链技术，但在多个国家建立合规体系和流动性网络耗时漫长，直接收购已完成这些工作的公司成为更快捷的选择。

然而，尽管前景诱人，当前的融资热潮仍存在被高估的风险，主要体现在交易量虚高、头部集中、同质化竞争与落地难题等方面。首先，链上稳定币交易量并不等同于真实支付量。Visa 曾指出，截至 2025 年 3 月，零售规模交易占过去 12 个月调整后稳定币交易量的比例仍不足 1%。链上交易包含交易所调拨、做市、套利、DeFi 交互等，不能简单地将链上交易量超过银行卡网络视为支付业务超越 Visa 或 Mastercard。其次，融资热度高度集中在少数头部项目。Rain 单轮融资 2.5 亿美元，RedotPay 在 2025 年累计融资 1.94 亿美元，OpenFX 单轮融资 9400 万美元，这些大额交易抬高了赛道整体融资规模，但并不代表所有创业公司都能轻易获得资金。缺乏牌照、本地支付渠道和实际客户的早期项目依然面临严峻的融资环境，这更像是资金向头部集中，而非行业全面繁荣。

此外，基础服务如钱包、稳定币出入金、跨境转账和支付 API 的技术门槛正在下降，随着 USDC 和 USDT 转账功能变得普及，单纯提供链上支付接口难以形成长期壁垒，项目最终需在牌照、本地银行渠道、外汇报价、风控能力和成本等方面展开激烈竞争，可能导致交易手续费和外汇点差下降，利润空间被压缩。

展望未来，投资方向将从单纯的稳定币发行转向连接与真实盈利能力的构建。跨境 B2B 支付因其金额大、对结算速度和资金占用敏感，将继续成为重点；银行和稳定币之间的连接，如 Stablecore 和 Ubyx 所代表的领域，旨在让银行能够接收、发送、清算和赎回不同发行商及区块链上的稳定币，具有重要价值；稳定币银行卡和本地支付，以 Rain 和 RedotPay 为代表，仍是稳定币进入日常支付的最直接路径；多稳定币、多区块链编排层，能够统一处理资产选择、路由、费用、合规和兑换，将吸引更多机构客户；AI Agent 支付则提供了新的结算方式，尽管目前仍处于基础设施建设阶段，真实支付需求及收入规模有待验证。

最终，决定项目价值的将不再是融资规模和链上交易量，而是其中有多少属于真实客户支付，能够产生多少净收入，进入多少合规市场，以及在扣除流动性、渠道和合规成本后是否仍能盈利。VC 当前押注的并非某一种稳定币的必然胜利，而是稳定币进入现实金融体系过程中，仍有部分关键基础设施有待建立和完善。