据 Woofun AI 消息，宝可梦卡片市场已演变为一个价值数十亿美元的庞大实体，但传统交易基础设施的滞后正引发行业对区块链重构的迫切需求。

4 月一个凉爽的清晨，凌晨 3 点 30 分，不列颠哥伦比亚省的一家好市多门店外已排起数百人长队，部分人甚至坐在折叠椅上等待开门。他们并非为了购买卫生纸或日用品，而是争先恐后抢购每张售价约 100 加元的'棱彩进化'系列宝可梦卡片。在 Facebook Marketplace 等二手平台，这些卡片售价常为零售价的数倍。此前，知名网红洛根·保罗以 1650 万美元出售一张稀有皮卡丘插画版卡片，获利超 800 万美元，买家正是风险投资公司 Solari Capital 创始人、金融家安东尼·斯卡拉穆奇的儿子 AJ·斯卡拉穆奇。

零售端数据印证了这一热潮。Target 表示，去年其交易卡类销售额增长近 70%，宝可梦卡片是关键驱动力，公司计划扩大专门销售区域。沃尔玛报告其线上平台交易卡类销售额去年增长 200%。为遏制黄牛，两家零售商均限制购买数量。作为最大交易平台，eBay 在 2025 年的销售额达 26.2 亿美元。相比之下，宝可梦卡片涨幅 28%，远超标普 500 指数涨幅 13% 和比特币跌幅 29%。这反映交易卡正从普通收藏品转变为类似另类资产的新兴市场。由于市场通过经销商网络、本地卡片店及展会发展，规模估算困难。Kovoy VC 在 2024 年估计市值约 130 亿美元；Mordor Intelligence 预计 2026 年达 150 亿美元；TCGCharts 估计经专业鉴定卡片总市值约 108 亿美元。

然而，基础设施未能跟上热度。收藏者仍经历类似 20 世纪 90 年代的繁琐流程：等待数周甚至数月完成价值鉴定，在高昂低效平台挂售，再通过普通邮件寄送。这对习惯秒级金融资产交易的新一代投资者而言已过时。新平台认为，区块链技术可通过将实体卡片存入安全保险库并实现快速数字所有权转移来取代旧方式。Deadstock 是初创公司 ATH Labs 推出的首个此类平台。这家总部位于阿布扎比的公司已在 Arbitrum 区块链上启动封闭式贝塔测试，涉及经专业鉴定、高价值的宝可梦卡片。CoinDesk 母公司旗下风险投资机构 Bullish Capital 已投资该公司。

Woofun AI 整理数据显示，代币化技术正吸引用户参与。Courtyard 作为知名平台，提供对应保险库实体收藏品的数字卡包，30 天内交易额约 1.39 亿美元，年度费用约 4800 万美元。其他平台包括 Collector-Crypto（年度费用 1.482 亿美元，30 天交易额 7780 万美元）和 Phygitals（年度费用 1520 万美元，30 天交易额 740 万美元）。这些平台的快速发展为加密货币框架下交易实体收藏品提供了初步市场需求证据。

风险投资公司 Paradigm 的普通合伙人 Frankie 在 X 平台写道：'多年来我们一直在尝试让 RWA（真实世界资产）发挥作用，比如为东非那些质量低劣的摩托车贷款提供代币化的信贷服务，但结果发现人们真正想要的还是那些经过 PSA-10 级鉴定的第一代无影奇美拉卡。'ATH 认为，市场未来取决于让现有卡片更易交易、融资及用作抵押品，而非新卡片创造。'这个市场从来都没有过中央注册机构或清算中心，'ATH 在研究报告中指出，这种分散状态为基于区块链的所有权管理和结算基础设施创造了机会。

其方案是将实体卡片，尤其是获 Professional Sports Authenticator 最高评级'PSA-10'级的卡片，存放在安全且由专业人士管理的保险库中。每张实体卡片对应一个代表所有权的数字 token，可在卡片存于保险库时转让，仅在所有者兑换实物时移动。此过程类似将黄金、美国财政部国债、股票及私人信贷等实体资产上链。

ATH 试图通过聚焦供应渠道区别于竞争对手。'我们不仅仅是在对单张卡片进行代币化，而是在对大量卡片进行代币化，'张表示。House of Chimera 研究发现，许多代币化卡片平台依赖相同的鉴定和存储服务提供商，基础设施相似。该机构认为，竞争优势在于拥有足够资金和库存以支持回购并维持流动性。为确保高评级卡片供应，ATH 与日本交易卡中心（JTCC）合作，后者运营日本最大的神秘卡片包在线交易平台。协议赋予 Deadstock 独家权利，对 JTCC 的库存和采购网络进行代币化处理。

张指出，JTCC 的庞大规模使 ATH 能获得持续补充的卡片资源，这是新西方平台难以复制的。'他们单枪匹马就占据了亚洲最大的购买力量，'他说。公开资料显示，JTCC 在 2024 年 12 月至 2025 年 11 月期间利润约 24 亿日元，总资产 69 亿日元。ATH 策略是利用日本完善的专用卡片店生态系统，从源头就近获取卡片，避免竞争经西方市场多层经销商之手的卡片。'能够接入 JTCC 的供应渠道，也就是交易卡领域全球最大的流动性来源之一，这让 Deadstock 拥有了其他平台永远无法企及的巨大优势：规模庞大且持续补充的实体库存，'张说道。

此外，总部位于亚洲的 MemeStrategy 也进入市场，宣称推出'全球首个'代币化的宝可梦交易卡基金，旨在让专业投资者购买市场上现有的 PSA-10 级'戴灰色毡帽的皮卡丘'卡片。

然而，流动性仍是核心难题。在交易卡行业，eBay 依然是价格发现和流动性的主导力量。2025 年，该平台单个交易卡的交易额超 26.2 亿美元，其中包括约 8.37 亿美元的交易卡游戏类和非体育类卡片。此数字未包括密封卡片盒、卡包、系列套装或整批卡片，意味着 eBay 上的整个卡片交易规模更大。流动性带来流动性——卖家倾向选择潜在买家最多的平台，买家则从大量已完成交易记录中获益，这些记录有助于确定卡片实际价值。

这种网络效应赋予 eBay 新兴代币化平台尚未能复制的优势。对 Deadstock 等平台而言，这形成'先有鸡还是先有蛋'的难题。区块链技术虽能让交易几乎立即结算，但不能保证买家出现。少数用户间的代币化卡片交易流动性可能更低，定价更困难，相比之下，同样卡片在成熟平台交易更容易。在收藏品领域，这一点尤为重要，因为看似微小的差异可能导致巨大价格差距。同一张宝可梦卡片的两个副本，因状况不同可能获不同评级；即便评级相同，因中心对齐程度、来源背景或其他受收藏家青睐的特征不同，价格也可能有异。稀有卡片交易频率低，只能依靠为数不多的近期交易数据确定合理价格。

ATH 认为，传统交易平台也有自身问题。实体卡片需反复寄送，卖家支付平台费用，买家必须判断商品是否真品及描述是否准确。ATH 表示，在 Deadstock 平台上，卡片在进入系统前即经鉴定，且在所有权转移期间由平台保管。'他们可以立刻拿到自己购买的卡片，'张说道。

此外，任何投机性资产都存在市场周期风险。卡片价格受怀旧情绪、稀缺性及网络关注度影响，这些因素与投资者评估股票或债券价值的现金流并无太大关联。某次创纪录的皮卡丘卡片拍卖或许显示市场顶端的巨大需求，但不能保证以后总有人愿出更高价格购买。ATH 认为，这些风险不会阻止收藏家寻求更快、更安全的交易方式。其最终目标是让用户几乎感觉不到区块链技术的存在。收藏家购买、持有、出售或兑换卡片时，无需考虑背后结算技术。归根结底，真正考验不在于宝可梦卡片是否可以被表示为 token——这目前已可实现。更难的问题在于，是否有足够收藏家愿意选择通过 token 进行交易，而不是把卡片挂在 eBay 上出售、带到展会上去展示，或者干脆把它们保存在文件夹里。