据 Woofun AI 消息，Leopold Aschenbrenner 掌舵的 AI 对冲基金 Situational Awareness 在 7 月遭遇严重流动性冲击，单月净值大幅缩水 67%，这一剧烈波动直接归因于其在内存芯片领域的过度集中持仓。

从持仓结构来看，该基金的风险敞口高度集中于少数标的。Situational Awareness 于 8 月 14 日向 SEC 提交的 13F-HR 文件显示，截至 6 月 30 日，SanDisk 和美光科技（Micron）合计占据其报告股票资产的 50%，这意味着基金深度绑定于 AI 供应链的单一存储环节。回溯至 3 月 31 日的季度 13F 文件，该基金持有价值 55.2 亿美元的美国股票以及 87 亿美元与芯片公司相关的看跌期权，其中最大多头仓位为 Bloom Energy，投入 8.79 亿美元，紧随其后的是 SanDisk 和 CoreWeave。

值得注意的是，3 月 31 日文件显示的 136.8 亿美元 13F 证券价值仅反映部分持仓，不应等同于基金总资产或整体经济敞口。Woofun AI 整理数据显示，这种极端集中的策略在行业上行期曾带来丰厚回报，但在市场转向时迅速转化为巨大的下行风险。

市场基本面数据曾为这一押注提供强力支撑。Counterpoint Research 指出，随着 AI 工作负载从训练转向推理，2026 年第二季度企业级 SSD 在 NAND 总出货量中的占比升至 48%。TrendForce 预测，受 AI 推理和大型数据中心采购需求推动，2026 年第三季度 NAND Flash 营收将环比增长 10% 至 15%，DRAM 价格将上涨 13% 至 18%。美光也公布了创纪录的第三财季业绩，营收达 414.6 亿美元，远高于去年同期的 93 亿美元。

然而，即便趋势判断正确，高杠杆策略仍导致基金在 7 月录得未经审计的 67% 亏损，尽管年初至今回报率仍接近 80%。Aschenbrenner 承认风险，表示在流动性枯竭后削减了部分公开持仓以降低杠杆。路透社证实了 7 月 67% 的亏损及大部分公开资产的抛售。7 月 28 日，匿名 X 账号 @LeopoldTracker_ 发文估计，由于 Bloom Energy 和 SanDisk 下跌，Aschenbrenner 投资组合损失约 6 亿美元，但该信息未经验证，且 13F 文件不含现金、空头头寸和个人投资。Aschenbrenner 仍坚定看好 AI，其投资公司将 4 亿美元投入 Source Foundry，一家隐秘的半导体设备初创公司，估值接近 50 亿美元，专注于光刻技术——这是由 ASML 主导的芯片制造瓶颈。

宏观层面，AI 投资规模预测依然庞大。高盛认为，2026 年至 2031 年间，计算、数据中心和电力领域的支出将达到近 7.6 万亿美元。美国半导体行业协会（SIA）和德勤表示，AI 服务器机架的价值中超过 95% 由半导体构成，数据中心基础设施投资到 2028 年可能达到 4 万亿美元。

然而，Aschenbrenner 基金的失利表明，对 AI 增长的信念并不能保证供应链每个环节同步上涨，高杠杆与集中头寸在流动性危机面前极为脆弱。这一案例警示市场，即使方向正确，融资结构与风险管理的失衡仍可能导致巨额亏损。