据 Woofun AI 消息，ZeroStack 因一笔价值 10 亿美元的模因币收购案陷入股权稀释危机，潜在稀释比例高达 167%，引发市场对控制权变更的担忧。

从合规结构来看，纳斯达克 100 指数上市规则 5635 设定了严格门槛：若发行股份比例超过 19.99%，必须获得股东授权方可执行认股权证对应的股票发行。目前申报文件尚未确定投票日期。截至 8 月 19 日，ZeroStack 已发行普通股为 21,624,341 股。

Woofun AI 整理数据显示，S-3 文件中列出的 36,198,294 股认股权证对应股票，相当于基础股数的 167.4%。若获授权且全部发行，在排除其他期权、回购或新发因素影响前，总股数将升至 57,822,635 股，致使 8 月 19 日的基数占比降至约 37.4%。

值得注意的是，并非所有股票即刻发行，仅认股权证对应股票受最长 10 年锁定期约束，且可通过书面同意解除；而最初的 350 万股不受此限。此外，文件间存在细微出入：8-K 文件记载为 36,198,293 股，S-3 文件则为 36,198,294 股，存在 1 股差异。

利益相关方结构复杂，涵盖五大类主体。文件总计涉及 54,609,992 股，范围远超 MemeCore 交易本身，包括 3 月 31 日、7 月 20 日及 8 月 19 日期间发行的 10,028,935 股私募股；首席执行官 Daniel Reis-Faria 因行使预付认股权证获得的 5,954,743 股；与高管期权相关的 2,428,020 股；以及 36,198,294 股 MemeCore 认股权证对应股票。

持有者包括 Puple AI、Blockcat、内部人士 Reis-Faria、执行董事长 Michael Heinrich、首席财务官 Dany Vaiman、Hack VC Management 基金及 Zero Gravity Labs。其中，Puple AI 和 Blockcat 各自持股上限为 19,849,147 股，含已发行的 175 万股及需授权发行的 18,099,147 股。卖方名单中，Zero Gravity Labs 显示最多可持有 4,608,684 股，但实际持有 4,608,575 股，无其他可转换证券，采用较低数值后总和恰好等于 54,609,992 股。

交易实质层面，注册不等于出售，持有者可自主选择全售、部分出售或不出售，ZeroStack 不会从转售中获益。仅当期权行权并换取现金时，公司才可能获得现金收入。这标志着模因币资本化路径从单纯炒作转向对实体公司股本结构的深度渗透，后续股东投票结果将成为决定 ZeroStack 控制权归属的关键变量。