经过三年的等待，eToro 终于在纽约开始提供加密货币交易服务。此前，由于缺乏必要的许可，该公司一直无法全面开展这项业务。2023 年 2 月，纽约州金融服务部终于批准了 eToro 的申请，这是 FTX 倒闭后该行业首次获得此类许可——当时，监管机构对加密货币平台的审查力度达到了历史最高水平。2026 年 4 月 1 日，eToro 正式停止了等待程序。如今，纽约州的居民可以在 eToro 平台上交易加密货币，同时还可以买卖股票、ETF 和期权，这使得 eToro 的加密货币业务覆盖了美国 48 个州。这一进展发生在 eToro 在纳斯达克上市之后几周。

eToro 美国业务的负责人 Andrew McCormick 坦率地说明了导致延迟的原因：在拜登政府执政期间，该公司并不急于激活其在纽约的许可证。当时，美国加密货币行业的发展环境并不乐观，“即使我们拥有必要的许可证也是如此”。然而，现在情况已经发生了变化。纽约州的许可要求是美国各州中最为严格的。自 2015 年这一许可制度实施以来，在十多年的时间里，只有不到 40 家机构获得了该许可。在加密货币行业近期经历最艰难的时期时，eToro 依然建立了所需的合规体系、准备了足够的资本储备、搭建了必要的基础设施，并履行了消费者保护承诺。

尽管如此，2024 年，美国证券交易委员会还是要求 eToro 暂时将其在美国提供的加密货币品种限制为比特币、比特币现金和以太坊。目前，纽约州的用户可以交易大约 20 种经过批准的加密货币，而这只是 eToro 在其他 74 个市场所提供的 115 种加密货币中的一小部分。这种差异反映了纽约州金融服务部的审批流程。关于 staking 服务，eToro 仍在与监管机构进行讨论。目前，已经有超过 900 万纽约州居民可以使用 eToro 的平台，这是 eToro 之前未能覆盖的国内市场需求群体。根据该公司自己的调查，36% 的美国零售投资者已经持有加密货币，另有 17% 的投资者计划增加自己对加密货币的投资。

Mccormick 最后指出：“目前，美国的监管框架因州而异，因此需要一项联邦层面的市场监管法案。”这项法案可能很快就会出台。据 Seeking Alpha 报道，Coinbase 的首席法律官 Paul Grewal 表示，《数字资产市场透明度法案》的谈判已经“非常接近最终阶段”，预计最后的障碍将在 48 小时内得到解决。这项立法将结束业界所说的“靠执法来监管”的时代，明确界定美国证券交易委员会和其他监管机构在数字资产监管方面的职责范围，为各类平台提供明确的操作规则，而不是让它们一直处于法律风险的笼罩之下。

然而，自 2024 年初以来，有一项条款一直阻碍着这项法案的通过：传统银行一直在游说反对允许稳定币持有者从闲置的资金中获取收益，担心这会导致客户将存款从银行转移到收益更高的数字钱包中。Grewal 的观点很直接：没有证据表明会出现客户大规模转移存款的情况，而禁止稳定币产生收益反而会给予那些在美国监管范围之外运营的外国平台竞争优势。目前，立法者们正在考虑一种折中的方案：这种方案会禁止从闲置的资金中获取收益，但会允许那些与用户的活跃使用行为、支付交易等相关的行为产生收益。不过，是否能够同时满足银行界和加密货币行业的需求，目前还不得而知。

有消息称，为了防止反对者在审议前采取拖延策略，法案的文本可能会被推迟到下周才公布。Grewal 的目标是在几周内促成参议院银行业委员会的审议，并在 2026 年中期选举之前让这项法案获得全体议员的通过。如果这项法案得以通过，《数字资产市场透明度法案》将会完成去年《GENIUS 法案》所开始的工作——那项法案虽然规范了稳定币发行者的行为，但仍然没有解决市场结构和收益分配等方面的问题。这两项法案加起来，将构成美国迄今为止最为全面的数字资产监管框架。

虽然 eToro 和 Coinbase 占据了媒体关注的焦点，但美国加密货币市场的机构基础正在逐步建立起来。本周，EDX Markets 采取了最重要的行动。这家得到 Charles Schwab、Citadel Securities 和 Fidelity Digital Assets 支持的机构级加密货币交易所，已经向美国货币监理局提交了申请，希望获得全国性信托银行的牌照。EDX Markets 的首席执行官 Tony Acuña-Rohter 表示：“大型银行将会推动加密货币应用的下一阶段发展，而联邦层面的牌照将为这些银行提供大规模提供服务的基础设施。”

如果申请获得批准，成立的 EDX Trust 将会作为一家专门从事数字资产托管和结算业务的非存托型全国性银行运营，其结构将与 EDX 的交易撮合平台分开，从而避免出现因利益冲突而导致交易所失败的情况。这一举措是在一系列类似的申请之后做出的。据 CoinDesk 报道，Circle、Ripple、Crypto.com 和 BitGo 在 2025 年底和 2026 年初都获得了美国货币监理局的 conditional approvals，此后 Coinbase 和摩根士丹利也提交了各自的申请。美国货币监理局最近对 12 CFR 5.20 条例进行了修订，明确了全国性信托银行提供非托管式数字资产托管服务的合法路径，这就为这些机构的申请打开了大门，它们正在按照这个路径依次推进相关流程。

这些并不是巧合，而是美国监管环境在两年间不断设置障碍，而在过去六个月里逐渐解除这些障碍的结果。根据 eToro 的调查，53% 的美国零售投资者已经持有加密货币，或者计划增加自己对加密货币的投资。尽管比特币的价格下跌了 50%，但目前由 eToro 管理的比特币资产规模仅相当于其 10 月份最高水平时的 7%，这一事实说明，机构投资者对加密货币的信心并没有因为持续的地缘政治压力而动摇。美国货币监理局在短短四个月内就条件性地批准了四家主要的加密货币托管机构提出申请。

目前，预计参议院银行业委员会会对《数字资产市场透明度法案》进行审议，这一立法步骤距离全体议员的投票已经不远了，可能就在几周之内就会举行。然而，另一方面也存在不确定性：稳定币收益问题的妥协方案尚未最终确定，法案的文本也尚未公开，这意味着反对者还没有机会对此发表意见。银行界关于客户会转移存款的担忧，在委员会审议过程中可能会比 Grewal 所表达的信心更具有说服力。在机构层面，美国货币监理局的条件性批准并没有全部转化为实际的操作许可，Circle 和 BitGo 仍处于审核阶段，EDX Markets 的申请也可能面临类似的延迟。

除了监管方面的因素外，更广泛的宏观经济环境也在给加密货币的发展带来阻力：中东地区的紧张局势、油价持续高于 100 美元/桶，以及比特币恐惧与贪婪指数连续一个月保持在 8 的水平，这些因素都会导致机构投资者对加密货币的投资意愿减弱，无论华盛顿方面采取什么措施都无法改变这一趋势。本周正在建立的这套监管框架是真实存在的，但这个环境能否持续足够长的时间，让这套框架发挥作用，目前还没有任何文件、法案或许可证能够给出答案。