据 Woofun AI 消息，Multicoin Capital 最新报告指出 Hyperliquid 在 DeFi 永续合约市场确立绝对优势，截至 2026 年 6 月，其持仓量约 96 亿美元，占整个 DeFi perp 市场超过 59%。在 BTC 永续合约 ±1bp 价差范围内，Hyperliquid 深度约 310 万美元，已超越 Binance 的约 230 万美元。Hyperliquid 相对 Binance 的月度永续成交量比率从 2023 年初接近 0 飙升至 2026 年的 17% 以上，持仓量比率同步升至 21%。

这种流动性深度的逆转，标志着去中心化交易所在核心资产上已具备与中心化巨头抗衡的能力。Hyperliquid 在 2025 年实现约 8.73 亿美元收入，累计交易量达 2.9 万亿美元，协议收入的 99% 用于回购并有效销毁 HYPE 代币。过去 12 个月，平台为 HYPE 持有者创造约 8.69 亿美元利润，用户数从约 30.1 万增至 92.3 万，持仓量从约 20 亿美元增至 60 亿美元。

Woofun AI 整理数据显示，这种基于真实交易收益的代币经济学模型，为 HYPE 提供了坚实的价值支撑。生态扩张方面，HIP-3 于 2025 年 10 月上线，允许质押至少 50 万枚 HYPE 的实体部署新永续市场，并与协议五五分成。上线六个月内，HIP-3 相关持仓量升至约 29 亿美元，占总体持仓约 33%，交易量峰值占平台近 50%。

与此同时，Coinbase 与 Hyperliquid 达成 USDC 合作，平台 USDC 供应约 50 亿美元，储备收益将分配给协议。若按约 61.3 亿美元 USDC 抵押品、3.65% 国债收益率及约 90% 收益分成计算，每年可为 HYPE 贡献超过 2 亿美元收入。Phantom、MetaMask 等钱包通过构建者代码和 HIP-3 机制集成 Hyperliquid，成为「无头交易所」。Phantom 自 2025 年 7 月集成以来，累计贡献超过 430 亿美元永续交易量，并为自身创造约 2200 万美元收入。技术底层上，HyperEVM 已有超过 175 个团队部署应用，智能合约可通过预编译读取 HyperCore 中央限价订单簿的实时价格、仓位和保证金数据。

然而，HIP-4、组合保证金、更多预测市场和期权产品仍处在早期或尚未完全落地阶段。2025 年 3 月 JELLY 事件中，验证者投票下架市场并强制结算，显示较小验证者集拥有较强自由裁量权。监管对未注册衍生品交易、前端访问或稳定币收益分成的限制可能影响增长。这是继传统金融基础设施向链上迁移后，DeFi 原生协议首次展现出足以挑战中心化交易所护城河的完整商业闭环。