據 Woofun AI 消息，隨着 BitMEX 和 Bitmart 等頭部平臺相繼宣佈關閉，市場焦點再次轉向那些已倒閉的項目。RootData 整理出的 "2026年加密貨幣死亡項目清單" 中列出了 100多個此類項目，這一現象標誌着熊市出清階段的深化。在極度悲觀的市場情緒下，大量劣質項目的淘汰往往被視爲市場底部出現的信號，但當前的行業結構已發生根本性變化。通過多維度獨家數據，RootData 試圖釐清加密貨幣行業在歷史週期中的確切位置，特別是新項目數量、token 發行及融資數據的異常表現，揭示了行業從野蠻生長向存量整合過渡的殘酷真相。

新項目數量的急劇萎縮是市場活躍度下降的最直接體現，這一指標深刻反映了創業者對行業前景預期的轉變。基於 RootData 的 X 賬號收集的 2萬餘個項目數據，可以精確追蹤新項目的誕生節奏。數據顯示，新加密貨幣項目數量的巔峯出現在 2021年9月至 2022年1月期間，那段時間每月都有超過 300個新項目誕生，與此同時比特幣價格也創下了 69,000美元的歷史新高。

然而，此後新項目數量持續下滑，僅在 2023年3月、2024年3月和 2025年1月出現過短暫的小幅回升。更令人矚目的是，今年每個月的新項目數量甚至不超過 80個，幾乎回落至 2020年8月之前的水平。

值得注意的是，儘管目前的比特幣價格與 2021年底新項目爆發期的價格相當，但創業熱情卻已截然不同，這種背離暗示着市場驅動力的本質改變。

一級市場融資呈現出金額與數量的顯著背離，馬太效應日益加劇。從 2021年到 2022年初，市場融資極爲活躍，季度融資金額多次超過 100億美元，最高接近 130億美元，融資事件數量創下 592次的歷史紀錄。隨着市場轉入熊市，2023年的融資金額跌至近五年最低水平。2024年3月，融資事件數量曾迅速上升，機構試圖通過 "大範圍撒網" 策略捕捉機會，但投資回報不佳。過去一年裏，融資趨勢走向分化：雖然事件數量持續減少，但由於幣安、Polymarket 和 Dunamu 等領先項目的鉅額融資，融資金額從 2024年底開始顯著上升。

目前，加密貨幣市場的融資事件數量已連續三年下降，這是該行業歷史上最長的低迷期。即便 2025年比特幣價格再度創新高，也未能扭轉這一趨勢，資本更傾向於謹慎配置，集中投入高確定性項目，而非廣泛押注新興項目。

Woofun AI 整理數據顯示，與融資市場的收縮形成鮮明對比，行業併購數量正處於歷史高位，並經歷從零星嘗試到全面爆發的結構性轉變。2013年到 2020年間，併購規模長期保持在個位數，2021年首次突破 10筆，2022年達到 11筆。2025年成爲重要轉折點，全年完成 267筆併購，同比增長超過 50%。進入 2026年，儘管現貨走勢疲軟，併購活動反而更加活躍。上半年發生 75筆交易，總金額超過 90億美元，相比去年同期增長驚人的 26倍。典型案例包括萬事達卡以 1.8億美元收購支付基礎設施公司 BVNK，以及 Blockworks 以遠低於此前估值的價格收購數據平臺 Messari。這表明低價抄底和佈局基礎設施已成爲主流策略。Coinbase、Kraken 和 Moonpay 等巨頭也希望通過併購加強產業鏈控制，傳統互聯網和金融企業則加速進入，通過併購獲取核心能力。

新 token 發行數量創下歷史峯值，主要由迷因文化與 AI 智能體概念驅動。在整個歷史週期中，新 token 數量在 2018年和 2021年出現過兩次小高峯，但真正的歷史高峯出現在 2024年3月，並在 2025年1月創下新紀錄，當時共有 145種新 token 誕生。這主要與 2024年出現的迷因熱潮以及 AI 智能體概念有關。2024年1月，Pump.fun 在 Solana 主網上上線，大幅降低了普通用戶發行 token 的技術門檻。

2024年3月左右，迷因熱潮正式爆發，BONK、WIF 和 BOME 等 token 的市值常出現百倍上漲，形成了 "關注度等於價值" 的市場觀念。到了 2024年底，Truth Terminal 和 ai16z 等項目推動了 AI 智能體概念的流行，Virtuals Protocol 讓用戶能快速創建、將 AI 智能體轉化爲 token 並進行交易，使得近年來出現了超過 10,000個 AI 智能體相關項目。token 發行平臺的技術普及是基礎，迷因文化是推力，AI 智能體熱潮則在後期起到強大助推作用。

投資者結構發生深刻變遷，VC 退潮與天使投資人的消失重塑了一級市場格局。共有近 7,000個項目、風險投資機構或個人參與了加密貨幣一級市場的融資輪次，其中風險投資機構數量爲 2,617家，個人投資者數量接近 3,000人。雖然這些數據與一級市場狀況密切相關，但投資者總數自 2021年以來並未大幅下降，反而在 2024年4月達到峯值，參與投資的投資者總數超過 900人，創下歷史紀錄。這主要源於投資者羣體結構的變化。在 2021年至2022年期間，主要參與者是風險投資機構，許多二線及三線機構大量投資山寨幣項目，平均每月投資項目數量超過 20個，融資公告中常列出 20家到 40家風險投資機構的名字。

然而在 2022年至2023年的熊市期間，許多風險投資機構退出市場，主要由創業者和 KOL 構成的天使投資者成爲最活躍的羣體之一，融資宣傳材料中常列出數十位天使投資者，最高記錄甚至超過 100位。但隨着融資事件數量持續減少及回報過低，天使投資者逐漸消失，本月有投資記錄的投資者數量僅約爲 100人，創下 2020年7月以來的新低。

生態項目分佈格局重塑，Solana 崛起而以太坊優勢削弱。來自各類 Layer 1/2 網絡的新生態系統項目長期以來是行業新項目的主要來源。很長一段時間裏，以太坊及其 Layer 2 網絡在新項目數量方面佔據絕對優勢，2022年更是包攬了前四名。

不過從 2024年開始，得益於 DeFi 發展和迷因熱潮的推動，Solana 成爲了新項目的重要聚集地。與此同時，Hyperliquid、Arc 和 Robinhood Chain 等項目也在過去兩年裏湧現，進一步擠壓了以太坊生態系統的市場空間。今年前七個月，各類 Layer 1/2 網絡上的新生態系統項目數量出現顯著下降，目前排名前八的 Layer 1/2 網絡分別是 Solana（59個）、Robinhood Chain（42個）、以太坊（36個）、Base（30個）、Hyperliquid（19個），此外還有 BNB Chain、Arbitrum、Polygon、Arc 和 Sui。

這一分佈變化反映了不同公鏈在吸引開發者與用戶方面的競爭力消長。

全球監管框架的逐步明確正在加速行業整合，未來的加密貨幣行業可能會由少數擁有牌照和基礎設施的巨頭主導。隨着併購浪潮的持續深化，傳統金融與互聯網企業通過收購獲取核心能力，以在不斷擴大的市場中佔據有利地位。

這種從週期性行爲向機構整合浪潮的演變，意味着行業進入門檻大幅提高，小型項目生存空間被進一步壓縮。對於投資者而言，理解這一結構性分化至關重要，因爲傳統的 "山寨幣行情季" 已出現延遲或碎片化現象，大部分新 token 生命週期極短且市值歸零，導致市場流動性嚴重稀釋。在這一背景下，擁有合規牌照和堅實基礎設施的巨頭將成爲市場的主導力量，整合進程還將持續深化，重塑整個行業的競爭格局。