據 Woofun AI 消息，BTC 期貨收益率已跌破無風險資產基準，從 2021 年牛市期間高達 20% 的套息回報，急劇萎縮至當前的 3%，甚至低於 3.8% 的兩年期國債收益率，標誌着傳統套利策略的失效。

Glassnode 指出，自 2 月以來，三個月期期貨的基差收益已連續五個多月遜於兩年期國債。該機構在 Telegram 週日發佈的圖表顯示，這一狀態已持續 157 天。歷史上僅有 2022 年 8 月至 2023 年 1 月出現過類似長週期，而那次低迷最終指向了市場週期性低點，警示意味濃厚。

資金管理者與交易者因收益倒掛而撤離，投入到套息交易中的 1 美元如今不如存入政府債券划算。Woofun AI 整理數據顯示，Coinglass 記錄的 7 月比特幣期貨市場交易量僅爲 8.8 億美元，較 2 月 1.47 萬億美元的峯值大幅萎縮，印證了加密貨幣市場整體的熊市態勢。

基差縮小折射出市場成熟度提升與流動性改善。隨着效率低下導致的買賣價差收窄，對沖操作雖更便捷，但大規模套利機會隨之減少。這是繼 2022 年熊市後，市場結構向高效均衡演進的又一信號。