據 Woofun AI 消息，Robinhood 的收入結構發生根本性逆轉，預測市場已取代股票交易，正式躍升爲該平臺的第二大交易業務。

這一轉變在 Robinhood 發佈的二季度財報中體現得淋漓盡致。數據顯示，其預測市場收入同比暴增逾十倍，達到 1.56 億美元，佔交易總收入的 20%，首次超越股票和加密貨幣板塊。若按二季度數據折算，該業務的年化收入已超過 6 億美元。Mizuho Securities 股票研究分析師 Dan Dolev 對此現象給出了心理學層面的解讀：Robinhood 的用戶羣體偏好即時反饋，預測市場作爲加密貨幣的完美替代品，能更快提供多巴胺獎勵，無需漫長等待。

這種以"是/否"押注真實世界事件（如世界盃、選舉、天氣）的模式，與散戶用戶高度契合。回顧歷史，Robinhood 的收入引擎一直隨熱點漂移：2021 年迷因股狂潮期間，股票和期權收入激增；隨後加密貨幣接棒，狗狗幣等迷因幣帶動加密交易收入飆升；直到 2024 年底，加密貨幣仍是最大收入來源。

然而，2024 年美國大選成爲轉折點，大量資金湧入押注選舉結果。Kalshi 當年獲批在美國合法運營，爲行業鋪路。Robinhood 隨即於 2024 年底推出首個事件合約，允許用戶押注美國總統大選結果，並陸續上線體育賽事。二季度的收入高峯很大程度上得益於世界盃，Compass Point 股票研究分析師 Ed Engel 指出，這使 6 月和 7 月的交易量異常強勁，且今秋開啓的美國橄欖球賽季有望帶來新一輪提振。

在戰略層面，Robinhood 正從依賴外部平臺轉向自建基礎設施。最初，Robinhood 將用戶訂單導流至 Kalshi，雙方按每份合約 2 美分的費用五五分成。

這一格局在今年 6 月發生改變，Robinhood 與 Susquehanna International Group 合資成立了預測市場交易平臺 Rothera，並開始將部分訂單（包括世界盃相關押注）轉移至該平臺執行。費用結構隨之調整：Robinhood 目前向用戶收取最高 1 美分/合約的費用，另加一筆因執行交易平臺不同而有所差異的費用——若訂單仍發往 Kalshi，Kalshi 另收 1 美分/合約。

Woofun AI 整理數據顯示，這種去中心化嘗試顯著降低了對 Kalshi 的依賴，Robinhood 訂單佔 Kalshi 交易量的比例，已從去年同期的近 50% 降至今年二季度的 17.5%。Dan Dolev 認爲，使用 Rothera 將讓 Robinhood 對預測市場業務擁有更多掌控權，但由於需向用戶提供激勵，兩種模式間的利潤率差異不會太大。

儘管 Robinhood 勢頭強勁，行業格局仍由巨頭主導。Kalshi 在預測市場的主導地位目前無人撼動，今年 6 月的月度名義交易量約爲 330 億美元，Polymarket 爲 140 億美元，而 Rothera（同時爲 Robinhood 及部分做市商執行交易）爲 21 億美元。在收入層面，Kalshi 今年 6 月的年化收入已突破 20 億美元，較去年 11 月增長約三倍，相比之下，Polymarket 近期增速明顯放緩。入局者不止 Robinhood 一家，Coinbase 今年也進入預測市場，二季度該業務年化收入超過 1 億美元，但具體季度數字未予披露，目前仍屬較小玩家。

然而，預測市場的繁榮伴隨着嚴峻的監管不確定性。多個州已對預測市場平臺提起訴訟，指其以未經註冊的賭博應用形式運營。與此同時，聯邦監管機構美國商品期貨交易委員會（CFTC）主張對預測市場擁有監管權，將其定性爲金融衍生品而非賭博。兩種定性之間的法律張力，目前尚未釐清，這爲整個行業的長期發展埋下了潛在風險。