據 Woofun AI 消息，旨在確立美國數字資產聯邦監管框架的 CLARITY 法案在參議院遭遇重大立法瓶頸，距離 9 月會議結束僅剩數日，該法案仍缺少關鍵的 7 票支持，面臨延期或擱淺風險。

《數字資產市場清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act，簡稱 CLARITY）的核心使命是爲數字資產的發行、交易及持有建立統一的聯邦規則手冊。該法案試圖釐清證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）之間的監管邊界，設定交易所及其他中介機構的操作標準，並明確去中心化金融（DeFi）開發者與協議的法律地位。支持者將其視爲一場關乎美國金融主權的考驗：下一代交易、支付和資本形成體系，究竟是紮根於美國本土，還是流向監管規則更清晰的海外司法管轄區。

然而，當前的障礙並非法律條款本身，而是純粹的算術難題。參議院通過法案需要 60 票贊成，而共和黨僅佔據 53 個席位。這意味着法案發起人必須至少爭取到 7 名民主黨人的支持，但截至目前，這一目標尚未實現。時間窗口正在急劇收窄。週一，參議院日程表中並未安排 CLARITY 法案的審議，當天唯一的記名錶決涉及繼續決議案的政府撥款。法案甚至尚未提交任何終止辯論動議。按照參議院常規程序，終止辯論動議需在週三提交，週五方可進行表決——而這週五正是休會前的最後一個預定工作日。

值得注意的是，即便週五完成表決，這也僅意味着結束啓動程序的辯論，並不等同於法案最終通過。上月，多數黨領袖約翰·圖恩表示，他不指望法案在休會前正式過關，但希望能啓動全院程序。白宮加密顧問帕特里克·威特則持相對樂觀態度，他提到 8 月初參議院仍有會議日可供操作。

預測市場對立法前景的態度更爲直白。Polymarket 數據顯示，該法案在今年內通過的概率已降至接近 30%，遠低於 2 月時的 82%。Galaxy Research 的判斷與此基本一致。懷特&凱斯律師事務所全球金融科技負責人、前 SEC 加密專項審判組負責人拉丹·斯圖爾特指出，CLARITY 法案看起來可能已經陷入停滯。

深層原因在於，夏季休會後，政治焦點將轉向中期選舉，而非推動如此複雜的立法。參議院將於本週末離開華盛頓，直至 9 月 14 日才返回。此後議員們僅有大約三週的時間處理事務，隨後又將在 10 月初散開，直到選舉日結束。11 月迴歸後，年底前僅剩大約五個會期周，且需擠進年度撥款法案和其他必須通過的強制性立法。斯圖爾特補充道，若民主黨在中期選舉中拿下衆議院，CLARITY 法案在特朗普剩餘任期內基本無希望通過。屆時，行業將繼續依賴目前這些對加密友好的監管機構。特朗普政府已大幅逆轉了拜登時期的執法運動，包括結束或尋求和解涉及 Coinbase、Gemini 和 Ripple 的重大案件，併發布指導意見，爲加密公司提供更多操作空間。但這些變化建立在機構解釋和執法裁量權之上，未來政府隨時可以推翻。相比之下，CLARITY 法案旨在將大框架寫入成文法，提供長期穩定性。

Woofun AI 整理數據顯示，這項立法在推進過程中已比以往任何一次嘗試建立美國全面加密框架走得更遠。2025 年 7 月，衆議院以 294 比 134 的壓倒性優勢通過 CLARITY 法案，78 名民主黨人與所有投票的共和黨人站在一起。今年 5 月，參議院銀行委員會以 15 比 9 推進了參議院版本，民主黨參議員馬里蘭州的安吉拉·阿爾索布魯克斯和亞利桑那州的魯本·加列戈投下了贊成票。爲此，加密公司投入了鉅額資金。加密背景超級政治行動委員會 Fairshake 及其關聯機構在 2024 年選舉中投入超過 1.3 億美元，支持兩黨候選人。該網絡在 1 月表示，手頭還有超過 1.93 億美元可用於中期選舉，其中包括 Coinbase 在 2025 年的 2500 萬美元捐款，以及近期 Ripple 的 2500 萬美元和安德森·霍洛維茨加密部門的 2400 萬美元。

然而，金錢無法買來缺失的選票。7 月 22 日，共和黨發佈了整合參議院銀行委員會和農業委員會工作成果的新草案。幾小時內，七名民主黨人就表示文本仍不夠完善，要求在倫理、消費者保護、非法金融、利益衝突和市場誠信方面加強條款，同時明確會繼續談判。

倫理問題已成爲政治上最棘手的爭議，核心癥結在於特朗普本人的加密商業利益，這些利益似乎公然無視歷史上關於利益衝突的慣例。其最新的財務披露顯示，特朗普在 2025 年的加密相關收入超過 14 億美元，其中 6.36 億美元來自授權 $TRUMP 迷因幣，超過 5 億美元來自 World Liberty Financial 代幣銷售。市場反應殘酷，區塊鏈分析公司 Nansen 估計，到 6 月，988905 個錢包（約佔買過 $TRUMP 錢包總數的三分之二）合計虧損 38.1 億美元，包括已實現和賬面虧損。

共和黨草案規定，禁止總統、副總統、國會議員、高級聯邦僱員和法官及其配偶在任期內發行或贊助數字資產並獲得報酬。但這項禁令僅適用於未來，不追溯法案生效前已啓動的業務，且僅由司法部長執行，並在 2029 年 1 月 20 日到期。草案不禁止官員持有數字資產作爲投資，並對某些既有業務在剝離或放入合格盲信後提供安全港。民主黨人認爲，這些限制加上對授權安排和其他家庭成員的例外，會讓特朗普大部分加密生意遊離於監管之外。

談判代表上週一直在修改倫理妥協方案，至週一仍未達成一致。Hyperliquid 政策中心創始人兼首席執行官傑克·切爾文斯基指出，對民主黨人來說，計算的重點不是法案裏有什麼，而是回家如何向選民解釋一張贊成票。該中心是由 Hyper 基金會資助的華盛頓非營利組織，專注於倡導去中心化金融。切爾文斯基表示，總統深度參與這個行業帶來的負面情緒越多，參議院民主黨人就越難投贊成票，然後回去向選民辯護。

特朗普的生意並非唯一的麻煩。銀行和加密平臺圍繞穩定幣獎勵爭了好幾個月。銀行認爲，單純持有穩定幣就支付獎勵，相當於利息，可能抽走傳統存款。加密公司則說，全面禁止會保護銀行免受競爭。5 月談成的妥協方案禁止僅爲持有穩定幣支付獎勵，或經濟上等同於銀行存款利息的計劃，同時保留與交易、忠誠計劃及其他活動掛鉤的真實激勵，並交由未來規則制定。

這一妥協幫助法案通過了銀行委員會，並進入了合併文本。如果法案失敗，市場可能先有反應。股權研究和經紀公司 Bernstein 在週一告訴客戶，如果法案今年夭折，數字資產可能進一步下跌，但預計跌幅不會持久。Bernstein 認爲，國會停滯不前，SEC 和 CFTC 只會自己加快行動。仍有樂觀者存在。代幣化公司 Ondo Finance 全球監管事務負責人、前 SEC 和財政部官員彼得·柯利表示，按他在華盛頓的經驗，法案真正死了是在人們離開的時候。

他認爲，立法窗口會一直開到年底，9 月或選舉後的跛腳鴨會期仍有達成協議的空間。他的理由很簡單：法案裏有足夠內容讓兩黨支持，而不必解決每一個分歧。柯利指出，即使通過，也只是另一個漫長過程的開始，而非解決所有問題。衆議院必須接受參議院修正案，或者兩院必須協調分歧，法案才能送到特朗普案頭。之後，SEC、CFTC、財政部和其他機構將面臨一系列廣泛的規則制定任務，涉及代幣披露、交易平臺、經紀商、託管人、去中心化金融、穩定幣獎勵和反洗錢控制，大多數需在生效後一年內完成。CFTC 的市場結構規則一般要求在 360 天內出臺。

這些工作大部分會落到 CFTC 頭上，它是兩個市場監管機構中較小的那個。CFTC 在 2027 財年的預算申請爲 4.1 億美元和 650 個全職等效崗位，比國會今年批准的大約高出 12%。這個五席委員會目前只有一名成員——主席邁克爾·塞利格，自去年 12 月以來一直是唯一的委員。國會卻要把監督一大類新現貨市場和中介機構的重任交給它。監管機構並沒有坐等立法結果。3 月，兩家機構聯合發佈瞭解釋，說明聯邦證券法如何適用於不同加密資產和交易，把代幣分成五類，並點名一些它們認爲是商品而非證券的廣泛交易資產。

拉丹·斯圖爾特表示，監管機構已經非常明確，想與行業合作，大門敞開，希望大家進來提問、分享想法。因此，行業參與者應該好好利用這個更友好的環境，與相關機構接觸。傑克·切爾文斯基也認爲失敗是挫折，但不是災難。他指出，沒能搞定 CLARITY 非常令人失望，但不認爲這對行業是淨傷害。我們依賴並信任監管機構，無論 CLARITY 法案結果如何，都能做好行業監管工作。我們迄今爲止所有產品都是在現狀下建起來的，很有信心，即使沒有法案，也能再多建很多。