據 Woofun AI 消息，芝商所對沖基金持倉結構發生罕見逆轉，由長期做空轉爲淨多頭。CryptoQuant 首席執行官 Ki Young Ju 指出，這一轉變標誌着專業交易者對 Bitcoin 價格上行潛力的押注，徹底改變了以往受基差交易主導的市場格局。

深層原因在於傳統市場中性策略的失效。長期以來，槓桿基金通過買入 Bitcoin 現貨或 ETF 並賣出期貨合約來執行基差交易，依靠期貨溢價縮小獲利，導致芝商所期貨持倉常年維持負值。然而，隨着溢價逐漸縮小，這種結構性做空持倉的基礎正在瓦解，迫使機構重新評估其頭寸配置。

從經濟賬來看，策略吸引力已大幅減弱。Woofun AI 整理數據顯示，目前比特幣期貨年化三個月基差僅約 3%，低於兩年期美國國債 3.8% 的收益率。在融資、保證金及執行風險增加背景下，自 7 月 1 日觸及 58,000 美元低點後，Bitcoin 價格回升至 65,000 美元以上，進一步削弱了維持空頭頭寸的動機。

持倉結構的根本性變化釋放出強烈的機構看多信號。隨着基差交易者平掉空頭頭寸，芝商所槓桿基金的多頭持倉現已超過空頭持倉，整體淨多頭持倉確立。這是繼基差收窄後，市場情緒轉向樂觀的關鍵指標，預示着 Bitcoin 反彈行情可能獲得更堅實的機構支撐。