據 Woofun AI 消息，預測市場巨頭 Kalshi 的創始人 Tarek Mansour 與首席運營官 Luana Lopes Lara 近日接受深度專訪，全面披露了這家估值高達 220 億美元公司的運營邏輯、監管困境以及與競爭對手 Polymarket 在底層理念上的劇烈衝突。

這家誕生於 2018 年的公司，其物理存在感與其市場影響力形成了鮮明反差。目前，Kalshi 僅擁有 200 名員工，他們擠在曼哈頓肉類加工區一間開放式辦公室內，甚至未能佔據整層寫字樓。

然而，自 2021 年正式面向公衆開放以來，Kalshi 已滲透至全球各大體育賽事贊助及政治金融媒體報道的核心數據源。兩位創始人均畢業於麻省理工學院，Mansour 成長於黎巴嫩，Lopes Lara 來自巴西。今年 5 月，隨着新一輪融資的完成，公司估值飆升至 220 億美元。據《福布斯》測算，這兩位年僅 30 歲的年輕企業家已雙雙躋身億萬富豪行列，其財富積累速度令人矚目。

在美國，預測市場的監管歸屬美國商品期貨交易委員會（CFTC），一旦獲批即可在全美範圍運營，這與需逐州獲取許可的傳統賭博業務截然不同。《紐約時報》的調查指出，近期 CFTC 縮減人員編制並放寬執法力度，客觀上助推了該行業的快速擴張。

這一趨勢吸引了大量資本與政治關聯人士入局：小唐納德・特朗普既是 Polymarket 的投資人，又擔任 Kalshi 的付費顧問；元宇宙平臺 Meta 的馬克・扎克伯格也意圖佈局此賽道。

然而，行業擴張伴隨着嚴峻的內幕交易風險與倫理爭議。近幾個月，一名參與抓捕委內瑞拉總統馬杜羅的美軍士兵在 Polymarket 押注相關事件，一名白宮提詞器操作員則在 Kalshi 押注特朗普演講內容。對此，紐約州總檢察長 Letitia James 近期起訴 Kalshi，指控其非法運營並規避州賭博法規。Kalshi 將該訴訟斥爲"政治作秀"，堅稱各州無權勒令其停業。

目前，已有十餘個州推出針對預測市場的監管法案，監管博弈日益激烈。

在業務層面，Kalshi 展現出驚人的交易規模與獨特的市場邏輯。在上一輪融資披露中，平臺年化交易量飆升至 1780 億美元。Mansour 認爲，允許人們用資金爲預測背書的市場，有助於"校準"這個"信息過載但真相匱乏"的世界。他將主觀、情緒化且充滿黨派對立的爭論，轉化爲數學化、客觀的體系，激勵機制清晰透明：潛心調研與理性分析大概率盈利，而偏見與極端立場則導致虧損。

這種市場秩序讓參與者能清晰判斷他人觀點背後的動機，本質是追逐真相以賺取收益。值得注意的是，體育交易曾是平臺流動性的主要來源。去年體育相關交易佔比高達 95%，如今雖降至接近三分之二，但每週海量的體育賽事仍爲加密貨幣、政治、宏觀經濟等其他品類提供了充足流動性，推動其他板塊增速大幅提升。相比之下，重大政治事件的市場規模通常在 5000 萬至 1 億美元之間，隨着參與者增多，市場定價準確度顯著提升，預期更貼合現實。

面對競爭與監管，Kalshi 堅持合規路徑，這與 Polymarket 形成鮮明對比。Mansour 指出，二者並非直接競爭關係，真正的對手是 Robinhood、芝加哥商品交易所（CME）、Coinbase、盈透證券以及各大銀行。他強調，與 Polymarket 的分歧本質是理念不合：選擇合規運營還是不受監管的野蠻生長。他認爲 Polymarket 未搭建完善的市場風控底線，長期來看對自身及行業均不利。在用戶結構上，交易量分佈極不均衡。

Woofun AI 整理數據顯示，不足 2% 的"超級預測者"貢獻了 70% 至 80% 的交易量。這些用戶多爲藍領從業者或普通人，如堪薩斯州的一名普通通脹預測者，而非華爾街精英。爲應對內幕交易風險，Kalshi 實施三項措施：所有用戶完成身份覈驗以快速溯源；搭建對標紐交所的系統自動標記可疑交易；推行全面透明機制，所有交易數據對外公開。

儘管透明化可能引發對內幕交易的質疑，但也使得異常行爲處於公衆監督之下。Mansour 承認內幕信息在某種程度上能提升價格有效性，但堅決禁止內幕交易，因其破壞公平性，會勸退普通交易者。有經濟學家認爲內幕交易能提升預測準確度並增強市場信賴，但 Kalshi 將公平性視爲優先考量的底線。

在管理哲學與個人特質方面，Mansour 展現出強烈的實幹導向與適應力。他與 Lopes Lara 工作強度極高，經常週末加班，認爲時間永遠可以擠出來。隨着業務穩定，許多事務形成標準化流程交由團隊承接。Lopes Lara 負責內部運營，Mansour 處理外部事務，這套模式運行良好。Kalshi 採用高度扁平化架構，管理層級極少，杜絕管理者搶佔一線員工成果，實幹者即爲團隊負責人，以此營造緊迫感與內生動力。Mansour 表示，黎巴嫩的成長經歷讓他意識到世界充滿變數，當下人工智能領域幾乎每兩週就迎來新變化，企業組織架構必須適配這種節奏，因此刻意避免固化層級，以便靈活重組協作。

他母親教導他永遠付出 120% 的努力，力求極致，最終結果的差距往往在於最後那 20% 的付出。在談及未來時，Mansour 提到算力價格相關合約，並認爲偉大企業的成功核心不取決於高管，他本人也不擅長管理他人。他還透露，已詢問 ChatGPT 關於 2028 年中期選舉獲勝概率，如今 AI 已可調取 Kalshi 數據進行推演。對於創業建議，他直言不存在萬能公式，人們過度依賴他人意見，大部分建議並無價值。他告誡創業者不要將其話語奉爲真理，應在可控範圍內大膽試錯、承擔風險，並奉行"能不開會，就不開會"的原則。