據 Woofun AI 消息，BitMine Immersion Technologies（BMNR）在 Tom Lee 掌舵下轉型爲以太坊儲備上市公司，但最新財報揭示其正承受現貨持倉浮虧與以太坊期權交易虧損的雙重擠壓。

現貨端的鉅額浮虧源於激進的建倉策略。根據向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件，公司在 3 月至 5 月期間，當 ETH 價格在 1,900～2,300 美元區間震盪時，採取越跌越買的攤平策略，將整體持倉均價從 3,794 美元下修至約 3,517 美元。

然而，面對目前約 1,900 美元的 ETH 市價，這種成本優勢未能轉化爲利潤，反而累積了高達 87 億美元的未實現虧損。儘管本季僅認列 1,540 萬美元的數字資產未實現損失，但賬面壓力依然巨大。

更嚴峻的挑戰來自衍生品市場。Woofun AI 整理數據顯示，公司自 2026 年 2 月底啓動賣出看跌期權（sell ETH Put）策略，試圖通過收取權利金獲利，卻錄得高達 9,209 萬美元的衍生品合約淨虧損。

這一策略邏輯與 Metaplanet 類似，但在 ETH 跌破行權價時導致被迫高價接盤。與此同時，BitMine 已從傳統比特幣礦商徹底轉型爲以太坊財庫及質押節點運營商。10-Q 季報顯示，第三季度營收攀升至 4,650 萬美元，其中質押與驗證收入達 4,574 萬美元。截至 5 月底，公司已將 4,718,677 枚 ETH（佔總持倉 87.1%）投入 MAVAN 網絡質押，年化收益率約 2.73%，構建了穩定的現金流基礎。

財務後果因會計準則而進一步放大。全美會計準則（ASU 2023-08）要求按公允市價逐期認列變動，致使本季淨虧損達 8,360 萬美元，遠超去年同期的 -62 萬美元。

此外，自 7 月起執行的 40 億美元普通股回購計劃大幅消耗了流動性，賬面法幣現金從 3 月底的 11 億美元驟降至 8 月中旬的 7,800 萬美元。未來能否扭虧，關鍵取決於籌資能力與 ETH 價格回升速度。