據 Woofun AI 消息，美國當地時間 8 月 17 日，英偉達、OpenAI 與軟銀旗下 SB Energy 正式確立三方合作，共同推進大型數據中心建設。

這一事件標誌着英偉達的角色發生根本性轉變，從單純的算力供應商演變爲基礎設施的擔保方與直接投資者，深度介入 OpenAI 未來 20 年的算力鎖定計劃。

此次交易的核心在於英偉達提供的 1050 億美元兜底保障，其採用獨特的殘值擔保結構。若 OpenAI 停止租賃，SB Energy 需尋找新租戶或出售資產；僅當上述方式無法覆蓋約定最低價值時，英偉達才補足差額。該擔保針對土地、電力及數據中心等基礎設施費用，隨項目建設分階段生效，主要覆蓋 2028 年至 2030 年期間。隨着 OpenAI 支付租金及容量上線，英偉達的風險敞口將逐步下降，即便 OpenAI 減少使用，已建成的計算容量亦可轉售給雲服務商或其他機構。

項目落地於美國俄亥俄州 PORTS-Pike 園區，規劃具備 10GW 新能源發電能力，最終形成約 8GW 的 AI 工廠容量。建設分兩階段：第一階段 4.25GW 中，首批 800MW 預計 2028 年投入使用，依託現有 AEP Ohio 基礎設施；後續需擴建發電廠及電網設施。英偉達還可根據需求兌現另外 3.75GW 的容量擔保，但無強制租賃義務。SB Energy 與軟銀計劃投入至少 42 億美元建設區域電網，OpenAI 則簽署 20 年租約，僅在容量完工交付後開始支付租金。

黃仁勳的戰略邏輯直指前沿 AI 實驗室的資產負債表短板。他指出，土地、電力和數據中心已成爲關鍵瓶頸，而云巨頭具備足夠財力自建，但許多 AI 實驗室缺乏穩定現金流與融資能力。爲此，英偉達介入 LPS（Land, Power and Shell）領域，解決算力可用性限制。黃仁勳強調，PORTS-Pike 園區每一代系統對應約 150 萬顆英偉達 GPU，或 1500 億至 2000 億美元收入。OpenAI 現有及計劃承諾對應約 12GW 英偉達算力，若持續擴建，到 2030 年相關部署機會約對應 6000 億美元的英偉達算力價值，鎖定的是長期承載其計算系統的基礎設施。

《華爾街日報》分析顯示，9 家大型科技公司（包括 Alphabet、亞馬遜、微軟、Meta、甲骨文、英偉達、博通、SpaceX 和 AMD）與 AI 相關的表外承諾合計接近 3 萬億美元。這些未計入資產負債表的遠期支付義務，主要來自芯片採購與數據中心長租，規模是當前租賃負債和長期債務總和的 3 倍。相比之下，這些公司過去一年的資本支出約爲 6000 億美元，表外承諾的擴張速度遠超實際資本支出，反映出科技巨頭通過複雜融資結構提前鎖定基礎設施的趨勢。

Woofun AI 整理數據顯示，各巨頭個案差異顯著。Meta 在路易斯安那州建設的 Hyperion 數據中心佔地相當於 1700 個足球場，由 Blue Owl Capital 基金合資建設，Meta 作爲少數合夥人和租戶，其租金爲債券持有人提供現金流。截至今年 6 月，Meta 尚未開始的租賃總義務達 3470 億美元。9 家公司尚未開始的租賃付款承諾合計約 1.2 萬億美元，爲一年前的 4 倍；購買承諾和其他合同義務達 1.9 萬億美元。Alphabet 變化尤爲劇烈，截至 6 月 30 日，其購買承諾和合同義務從三個月前的 3320 億美元激增至 8110 億美元，增加近 4800 億美元，主要涉及技術基礎設施、庫存及能源協議，部分能源協議持續至 2054 年。

此外，英偉達承諾在 2026 年 4 月 26 日至 2027 年財年結束期間進行 270 億美元的股權投資。Alphabet 和亞馬遜近期業績顯示自由現金流爲負，資本支出已超過運營現金，且許多承諾不可輕易取消，加劇了未來現金流壓力。

摩根士丹利會計分析師在 4 月報告中警告，隨着表外承諾規模擴大、結構複雜化，投資者判斷公司真實槓桿水平愈發困難。PORTS-Pike 項目處於這一趨勢前沿，但算力需求並非無限激進擴張，若未來需求放緩，巨頭們將面臨爲已簽署協議埋單的壓力，可能被迫削減其他支出或進一步借貸，財務風險日益凸顯。