據 Woofun AI 消息，公鏈行業正經歷從單純出售區塊空間向深度參與應用層價值的結構性轉型，Arbitrum、Polygon、MegaETH 與 Sophon 等頭部項目分別通過生態擴張或自主開發應用兩大路徑，試圖彌合鏈上費用與應用收入之間的巨大鴻溝。

Optimism 曾率先確立生態擴張模式，通過 Superchain 架構向不同 Layer 2 網絡提供 OP Stack 技術，並約定收取淨鏈上利潤的 15% 或 L2 收入的 2.5%（取較高者）。該模式初期運轉良好，但今年 2 月 Base 宣佈退出 Superchain 後，Optimism 收入遭遇斷崖式下跌，因爲此前 Base 貢獻了 Superchain 逾 90% 的收入，遠超 Optimism 自身網絡的貢獻。

值得注意的是，就在 Base 退出前數週，OP 代幣持有者剛通過提案，計劃將 Superchain 收入的 50% 用於 OP 回購，然而失去主要收入來源後，回購所能積累的代幣價值已大幅縮水。

儘管 Celo、Ink、Unichain 等多條網絡仍在使用 Superchain，但這一裂痕揭示了單純依賴技術授權模式的脆弱性。

相比之下，Arbitrum 在生態擴張路徑上取得了顯著成功。其打造的 Arbitrum Stack 成爲"押注技術棧"策略中的標杆案例。Robinhood 於上月基於 Arbitrum Stack 推出自有 Layer 2 網絡，迄今已產生約 400 萬美元收入，其中約 39 萬美元按 90/10 分成比例歸屬 Arbitrum。除 Robinhood 外，RWA 公鏈 Plume Network 也採用了該技術棧。

目前 Robinhood 是 Arbitrum Stack 增長的最大貢獻者，整個 Stack 總鎖倉價值（TVL）已超過 8 億美元。Robinhood 的部署還擴大了 Arbitrum 生態內代幣化股票的規模，目前該規模已達到 2500 萬美元。上線僅一個月，Robinhood Chain 的 TVL 已接近 Arbitrum 主網（16.3 億美元）的一半，顯示出強大的生態吸附能力。

在生態擴張之外，Arbitrum 還推出了 Timeboost 機制，允許用戶通過支付更高費用獲得交易優先權。自 2025 年 4 月上線以來，Timeboost 已爲財政庫貢獻超過 770 萬美元。Arbitrum DAO 將所獲收入運用於實際運作，其財政庫同時進行鏈上和鏈下資產部署，在約 9000 萬美元的淨部署規模上，已累計獲得 400 萬美元利息收入。

這一做法爲衆多 DAO 和財政庫提供了借鑑，避免了僅被動持有不斷貶值的原生代幣而損害長期可持續性的困境。儘管 Offchain Labs 去年已宣佈回購計劃，但 Arbitrum Stack 的成功與 ARB 代幣價格之間尚未形成明顯聯動，ARB 仍因持續的代幣排放與解鎖而承壓。

Woofun AI 整理數據顯示，另一條專注生態擴張的公鏈是 Polygon，其正將自身定位爲面向金融科技和普通用戶的支付公鏈。這一戰略定位對 Polygon 而言具有合理性：Stripe 利用 Polygon 路由穩定幣支付，Mastercard 藉助其結算商戶款項並支撐 Agent Pay 產品，Revolut、Paxos、Cash App 等亦在使用 Polygon 基礎設施。這些機構看重的是 Polygon 的高吞吐量、超低手續費，以及其正在推進的企業級控制功能，便於大型金融科技公司便捷接入。截至目前，Polygon 已累計處理約 2.9 萬億美元的穩定幣交易量，當前穩定幣供應量約 30 億美元，自 2025 年以來增長超過 80%。

儘管支付使用量持續增長，Polygon 的主要收入仍高度依賴 Polymarket 的部署，爲降低單一來源風險，Polygon 正積極拓展其他收入渠道。與 Arbitrum 相似，Polygon 的生態擴張成果亦未能充分反映在代幣價值上，持續的代幣排放令 POL 表現疲軟。

與生態擴張不同，MegaETH 選擇以更直接的方式解決"應用層盈利豐厚、公鏈層面難以分享"的結構性問題，即垂直化策略，自行開發應用。剛剛上線不久的 MegaETH 明確提出要彌合應用費用與公鏈敞口之間的差距，團隊已將重心從支持第三方開發者，轉向自主開發第一方應用——面向普通用戶的消費級應用，同時仍支持那些只能在 MegaETH 上實現的超低延遲、高吞吐量應用（OMEGA 應用）。MegaETH 聯合創始人 Shuyao Kong 表示："我們正將原本借給第三方開發者的精力，重新導向我們自己的第一方應用：由我們直接打造、服務目標用戶的消費級應用。

"MegaETH 還嘗試捕獲穩定幣所產生的價值，其與 Ethena 合作推出白標穩定幣 USDm（MegaETH USD），資金存入貝萊德 BUIDL 基金，可獲得接近 SOFR 的收益率。按當前 1800 萬美元供應量、約 3.6% 的 SOFR 計算，年化收益約 65 萬美元，將用於 MegaETH 的回購與銷燬。但這一機制高度依賴生態的實際活躍度，目前 USDm 供應量已從 5 月峯值約 6 億美元暴跌逾 95%，反映出鏈上使用量大幅下滑。

儘管 MegaETH 在積極提升公鏈收入方面做出諸多努力，效果仍不盡如人意，採用率與代幣價格均面臨壓力。除了溝通問題、生態有限、上線決策猶豫等因素外，缺乏活躍的激勵計劃是使用量驟降的重要原因之一——而其競爭對手 Monad 正全力推進激勵措施，過去一個月便吸引了超過 4 億美元的 TVL。

另一條選擇自主開發應用的公鏈是 Sophon，其轉型更爲徹底——直接關閉了公鏈運營，轉而成爲 Base 鏈上的活躍應用開發者。與 MegaETH 不同，Sophon 的轉型源於自身公鏈未能獲得有效採用，最終決定關停公鏈並轉型。其正在開發的第一個應用是加密卡 Pyre。與其他項目一樣，Sophon 的代幣表現亦不盡人意，原因在於公鏈採用率過低（現已關閉），以及"娛樂與消費應用"敘事未能真正吸引足夠多的開發者。加密應用市場空間巨大，機會與潛在用戶羣體均相當可觀，因此這些公鏈的轉型邏輯在方向上具有合理性。近期 FWA、Fomo，以及最爲知名的 Pump.fun 和 Polymarket，均是此類路徑可能達成的理想案例，展示了應用層直接捕獲用戶價值的巨大潛力。

當前市場上存在成百上千條公鏈，銷售幾乎同質化的區塊空間，除非流動性跟進，否則難以形成有效差異化。流動性作爲護城河，對於存量巨頭而言依然有效，使其能夠持續吸引開發者並積累手續費收入；但對於新公鏈而言，這一循環難以啓動——爲吸引流動性必須提供激勵，而激勵一旦停止，流動性便可能隨之撤離，MegaETH 便是這一困境的典型寫照。

然而，流動性雖是差異化因素，卻不足以支撐公鏈當前高昂的估值倍數，因爲其實際賺取的手續費收入遠遠無法匹配估值水平。情況正在發生變化，公鏈開始意識到這一結構性困境，並積極推動自身"不止是公鏈"的轉型——要麼通過擴大生態服務範圍，要麼通過自主開發應用爲生態注入更多價值。Arbitrum、MegaETH 等均在這條道路上探索前行，這可視作整個行業向"實用性"的迴歸。任何網絡的底線，歸根結底在於用戶和使用量。過去多年，公鏈一直致力於外圍建設，依賴高額激勵計劃購買參與者的忠誠度。

事實上，公鏈對應用的需求，遠大於應用對公鏈的需求。如今，公鏈終於開始正視這一委託 - 代理困境，並通過垂直化策略、自行開發應用來加以解決。公鏈正在演變爲"不止是公鏈"，這條路能否走通？競爭，纔剛剛開始。