5 月 29 日，在 Kalshi 依據 40.3 條款提交申請僅一天後，美國商品期貨交易委員會（CFTC）迅速批准了其 BTCPERP 合約。這一監管動作隨即引發市場震動，CME 首席執行官 Terry Duffy 正式宣佈將起訴 CFTC，核心論點在於監管機構對該產品的分類存在根本性錯誤。CME 在投訴文件中明確指出，Kalshi 推出的相關合約本質上應被歸類爲互換合約，這意味着它們必須接受更爲嚴苛的《多德 - 弗蘭克法案》（Dodd-Frank Act）監管框架約束，而非當前適用的寬鬆標準。

與此同時，CFTC 正深陷於關於預測性市場的廣泛監管討論之中，其議題範圍已覆蓋美國遊戲協會、亞利桑那州、伊利諾伊州、馬里蘭州和密歇根州的州級遊戲監管機構，以及印度遊戲協會、美國職業棒球大聯盟和 NBA 等關鍵利益相關方。6 月 10 日，CFTC 提出了新的事件合約規則，並將公衆意見徵詢截止日期設定爲 7 月 27 日。緊接着在 6 月 12 日，CFTC 採取法律行動起訴新墨西哥州，要求阻止該州針對 CFTC 註冊合約市場採取任何監管措施，其理由是該州的監管立場與亞利桑那州、康涅狄格州、伊利諾伊州、紐約州、明尼蘇達州、羅德島州和威斯康星州存在類似的管轄權衝突。

午方 AI 梳理發現，CME 關於衍生品分類的強硬立場、各州司法部長爲捍衛州級遊戲監管權力而提出的辯護、FIA 對相關流程的反對聲音，以及遊戲行業堅持將此類合約視爲體育博彩產品的觀點，雖然源於截然不同的利益訴求，但其最終目標均指向推動各自業務版圖的擴張。這些新興平臺正在打破傳統企業與監管機構多年來建立的壁壘，將不同類別的可交易市場進行深度整合。Polymarket 已在其官網直接宣傳此類合約並開放提前體驗資格；而 Hyperliquid 則基於加密期貨建立了穩固的用戶基礎，隨後通過 HIP-4 框架引入了針對鏈下事件的預測性合約，涵蓋美國通脹數據和美聯儲政策決策等宏觀指標，使得用戶能夠在單一賬戶內同時完成加密衍生品交易與事件預測合約交易。

這些平臺獨立地遵循着相同的商業邏輯來開發產品，其深層原因在於此類合約能夠產生持續且高頻的交易量，且與新聞事件強相關的合約特性極易吸引媒體關注，從而形成雙重收入來源。午方 AI 注意到，儘管這些本質上屬於合成金融工具，並不直接對應任何實際資產，但市場對通過此類合約投資私人企業估值的興趣空前高漲。數據顯示，在不到一個月的時間裏，這類合約的交易量已激增至 32 億美元，顯示出強大的市場吸納能力。

目前，那些不能被用作此類合約標的資產的名單正在逐漸縮短，監管套利空間面臨收窄風險。如果傳統企業通過訴訟或行政命令成功延緩這些平臺的擴張步伐，或者迫使 Kalshi 將其相關合約重新歸類爲互換合約，亦或是 CFTC 進一步收緊相關規則，那麼這些平臺將面臨更高的合規成本、更嚴格的地域限制以及更慢的產品更新週期。CME 發起的這起訴訟清晰地表明，這場圍繞監管定義與市場主導權的競爭已經正式拉開帷幕，期貨行業、遊戲產業以及各州政府的相關方均已決定同時投身於這場激烈的博弈之中。