据 Woofun AI 消息，Robinhood 的收入结构发生根本性逆转，预测市场已取代股票交易，正式跃升为该平台的第二大交易业务。

这一转变在 Robinhood 发布的二季度财报中体现得淋漓尽致。数据显示，其预测市场收入同比暴增逾十倍，达到 1.56 亿美元，占交易总收入的 20%，首次超越股票和加密货币板块。若按二季度数据折算，该业务的年化收入已超过 6 亿美元。Mizuho Securities 股票研究分析师 Dan Dolev 对此现象给出了心理学层面的解读：Robinhood 的用户群体偏好即时反馈，预测市场作为加密货币的完美替代品，能更快提供多巴胺奖励，无需漫长等待。

这种以"是/否"押注真实世界事件（如世界杯、选举、天气）的模式，与散户用户高度契合。回顾历史，Robinhood 的收入引擎一直随热点漂移：2021 年迷因股狂潮期间，股票和期权收入激增；随后加密货币接棒，狗狗币等迷因币带动加密交易收入飙升；直到 2024 年底，加密货币仍是最大收入来源。

然而，2024 年美国大选成为转折点，大量资金涌入押注选举结果。Kalshi 当年获批在美国合法运营，为行业铺路。Robinhood 随即于 2024 年底推出首个事件合约，允许用户押注美国总统大选结果，并陆续上线体育赛事。二季度的收入高峰很大程度上得益于世界杯，Compass Point 股票研究分析师 Ed Engel 指出，这使 6 月和 7 月的交易量异常强劲，且今秋开启的美国橄榄球赛季有望带来新一轮提振。

在战略层面，Robinhood 正从依赖外部平台转向自建基础设施。最初，Robinhood 将用户订单导流至 Kalshi，双方按每份合约 2 美分的费用五五分成。

这一格局在今年 6 月发生改变，Robinhood 与 Susquehanna International Group 合资成立了预测市场交易平台 Rothera，并开始将部分订单（包括世界杯相关押注）转移至该平台执行。费用结构随之调整：Robinhood 目前向用户收取最高 1 美分/合约的费用，另加一笔因执行交易平台不同而有所差异的费用——若订单仍发往 Kalshi，Kalshi 另收 1 美分/合约。

Woofun AI 整理数据显示，这种去中心化尝试显著降低了对 Kalshi 的依赖，Robinhood 订单占 Kalshi 交易量的比例，已从去年同期的近 50% 降至今年二季度的 17.5%。Dan Dolev 认为，使用 Rothera 将让 Robinhood 对预测市场业务拥有更多掌控权，但由于需向用户提供激励，两种模式间的利润率差异不会太大。

尽管 Robinhood 势头强劲，行业格局仍由巨头主导。Kalshi 在预测市场的主导地位目前无人撼动，今年 6 月的月度名义交易量约为 330 亿美元，Polymarket 为 140 亿美元，而 Rothera（同时为 Robinhood 及部分做市商执行交易）为 21 亿美元。在收入层面，Kalshi 今年 6 月的年化收入已突破 20 亿美元，较去年 11 月增长约三倍，相比之下，Polymarket 近期增速明显放缓。入局者不止 Robinhood 一家，Coinbase 今年也进入预测市场，二季度该业务年化收入超过 1 亿美元，但具体季度数字未予披露，目前仍属较小玩家。

然而，预测市场的繁荣伴随着严峻的监管不确定性。多个州已对预测市场平台提起诉讼，指其以未经注册的赌博应用形式运营。与此同时，联邦监管机构美国商品期货交易委员会（CFTC）主张对预测市场拥有监管权，将其定性为金融衍生品而非赌博。两种定性之间的法律张力，目前尚未厘清，这为整个行业的长期发展埋下了潜在风险。