据 Woofun AI 消息，Soluna Holdings 在营收高增的表象下深陷盈利困境，其宣称的 6.3 吉瓦数据中心规划与实际仅 192 兆瓦的运行产能形成巨大反差。

第二季度财务数据显示，截至 6 月 30 日的三个月内，Soluna 营收达 1510 万美元，较去年同期的 620 万美元激增 145%。这一增长主要得益于新的电费转嫁机制，该机制使营收及相关成本同步增加 440 万美元，若剔除此项影响，实际营收仍增长 73%。

然而，综合毛利润却较第一季度暴跌 60%，仅录得 766,000 美元。Woofun AI 整理数据显示，利润承压主要归因于近期收购的 Briscoe 风电场产生 150 万美元维护费用、Kati 1 项目的启动成本，以及设施全负荷运营前的折旧支出。

为支撑运营、收购及项目开发，Soluna 进行了大规模股权融资。截至 2025 年 12 月 31 日，公司在外流通普通股为 1.025 亿股，至 6 月 30 日已升至 2.258 亿股，增幅达 120%。上半年，公司通过市价发行计划卖出 7420 万股，获资 1.135 亿美元；另通过备用股权购买协议发行 1020 万股，筹资 1890 万美元。同期现金支出包括 1160 万美元运营资金消耗及 6510 万美元投资支出，其中 5140 万美元用于 Briscoe 风电场，2530 万美元投入 Dorothy 1A 和 1B 项目。

此外，公司以约 2360 万美元价格卖出 1880 万股 ATM 股票，致使截至 8 月 10 日在外流通股总数增至 2.446 亿股，较年末水平高出 139%。

产能落地进度严重滞后于规划。截至 8 月 1 日，Soluna 规划总装机容量约 6.3 吉瓦，但仅有约 192 兆瓦（占比约 3%）处于实际运行状态，电力源自三个已完全投入使用的设施。另有 14 兆瓦产能正在 Kati 1 项目建设中，1.6 吉瓦处于规划阶段，4.5 吉瓦正与电力供应商评估。Kati 2 项目凸显了规划与现实的差距：与 Metrobloks 合作的合资项目第一阶段计划建设 100 兆瓦 IT 基础设施，第二阶段再增 250 兆瓦，但这些均未计入当前实际运行容量。

目前，Soluna 实际可用产能仅为 192 兆瓦，而超过 6 吉瓦产能仍处于建设、规划、开发或评估阶段，在外流通股则已达 2.446 亿股。