加密货币行业正遭遇严峻的结构性挑战，核心矛盾在于代币发行速度已远远脱离价值创造能力，导致市场整体呈现生存性危机。Blockworks 联合创始人 Michael Ippolito 指出，尽管行业总市值维持相对高位，但单枚代币的平均价值却自 2021 年以来下跌约 50%，目前仅略高于 2020 年水平。

这种失衡意味着新增供给正在不断稀释既有的价值池，使得大多数代币相较于历史高点跌幅接近 80%，收益高度集中于头部资产。据午方 AI 监测显示，这种价值稀释并非短期波动，而是源于基本面与价格联动的显著断裂，即便链上收入回升，代币价格仍未见同步上涨。

DeFiance Capital 创始人 Arthur Cheong 警告称，若无法解决这一脱节问题，生态系统可能因过度依赖比特币和以太坊等少数币种而丧失独立意义。DWF Labs 在 2 月发布的研究报告进一步佐证了这一结构性衰退，数据显示超过 80% 的新发代币交易价格低于首次发行价，且在三个月内价值通常损失 50% 至 70%。

市场资金流向正发生根本性逆转，投资者需求从追逐新项目转向持有成熟标的，因为空投释放及早期投资者套现持续加剧抛压，致使绝大多数项目在发行首月触及峰值后便陷入长达数月的下跌通道。