據 Woofun AI 消息，歐太平洋資本首席執行官彼得·希夫將矛頭直指邁克爾·塞勒領導的 Strategy（納斯達克代碼：MSTR），斷言其比特幣投資計劃已跨越初始階段，正式進入龐氏騙局的中期。

這一激進定性並非空穴來風，而是基於希夫對該企業級比特幣資產管理公司底層商業邏輯的深刻解構，他認爲當前架構在本質上具有欺騙性且無法長期維繫。希夫的核心論據在於，Strategy 正通過發行優先股（STRC）吸納新資本，進而將這些資金全部用於收購比特幣。

這種運作機制導致公司陷入一種結構性困境：所持有的比特幣資產本身既無現金流產生能力，也無法直接創造盈利，因此整個系統的運轉完全依賴於外部持續不斷的資本注入來維持賬面增長。一旦這種資金流入的鏈條出現斷裂，或者市場情緒發生逆轉，整個商業模式將面臨即刻的停擺風險。此前希夫便曾發出預警，指出 Strategy 終將面臨無法爲 STRC 優先股支付股息的臨界點。屆時，邁克爾·塞勒將被迫在兩個極具破壞性的選項中做出抉擇：要麼大規模拋售公司持有的比特幣 以換取流動性，要麼通過出售優先股股東的股權來籌集現金。無論最終採取何種路徑，希夫堅信這種依賴借新還舊維持的架構註定會因自身內在矛盾而走向崩潰。這並非希夫首次針對塞勒或 Strategy 發起猛烈抨擊，作爲堅定的黃金倡導者，他始終將比特幣視爲巨大的泡沫，並嚴厲批評那些將企業核心資產過度暴露於此類高波動性加密貨幣中的行爲。Strategy 的資產負債表上目前囤積了超過 20 萬枚比特幣，這一驚人的持倉規模使其自然成爲了此類批評的焦點。就在該公司繼續通過發行優先股來籌集資金以進一步擴充比特幣儲備之際，希夫的言論再次引發了市場的劇烈震盪。

這一策略在比特幣支持者眼中被視爲極具遠見的資本運作，卻遭到了傳統金融懷疑論者的強烈質疑。Woofun AI 整理數據顯示，Strategy 的資本結構中存在一個被廣泛忽視的根本性風險：雖然其普通股 MSTR 的價格走勢與比特幣高度綁定並隨之上漲，但其依賴優先股融資的模式實際上引入了固定的債務負擔。

如果比特幣價格出現大幅下跌或長時間陷入停滯，優先股帶來的剛性股息支付壓力將變得難以承受，甚至可能拖垮整個公司。儘管希夫關於崩盤的預測帶有推測性質，但他所揭示的風險點確實被許多普通投資者所忽略。對於市場參與者而言，關鍵不在於是否完全認同希夫的觀點，而在於必須正視其分析所揭示的真實金融工程風險。只要比特幣價格維持上漲趨勢，Strategy 的商業模式或許還能勉強運轉；

然而一旦價格反轉，優先股結構極有可能放大股東的損失幅度。彼得·希夫近期對 Strategy 及邁克爾·塞勒的猛烈抨擊，清晰地凸顯出比特幣支持者與傳統金融懷疑論者之間的分歧正在日益加深。

儘管"龐氏騙局"這一措辭帶有明顯的挑釁意味，但它確實引發了關於利用類債務工具爲高波動性資產融資是否具備正當性的深層質疑。 投資 MSTR 及相關金融產品的投資者，必須同時權衡其潛在的收益優勢與希夫所指出的結構性風險。正如希夫所言，當前所處的中期階段，或許正是考驗該策略抗風險能力的真正時刻，任何忽視這一警示的行爲都可能付出沉重代價。