據 Woofun AI 消息，Blocksbridge Consulting 指出，多家比特幣挖礦企業因轉向 AI 基礎設施業務而獲得更高股票評級，但內部人士及大股東在行業熱度消退前的獲利行爲，正引發嚴重的治理擔憂。投資者開始質疑，這些企業是否真正將轉型紅利回饋給股東，還是僅作爲內部套現的掩護。隨着市場焦點從技術前景轉向公司治理，信任危機正在悄然蔓延，尤其是在股價波動加劇的背景下，這種利益衝突顯得尤爲尖銳。

市場情緒的逆轉使得原本被忽視的交易細節浮出水面。《礦工週刊》分析稱，儘管這些公司正將重心轉向數據中心、電力基礎設施以及與大型科技公司的合作，AI 領域的利好曾一度推高股價，但近期市場情緒明顯降溫，AI 相關股票及芯片股同步下跌。

Woofun AI 整理數據顯示，追蹤比特幣挖礦企業、人工智能雲服務提供商、電力供應商及其他 AI 基礎設施公司的 TEM AI 基礎設施增長指數，近一個月來已下跌 16%。

在此背景下，TeraWulf、Cipher Digital、Riot Platforms 和 Core Scientific 等公司高管披露的股票出售行爲受到更嚴格審視。雖然多數交易依據事先制定的 10b5-1 規則交易計劃進行，旨在避免利用未公開信息謀利，但在股價下行週期中，這些操作難免被解讀爲對前景缺乏信心，進而加劇了市場對內部人交易的疑慮。

戰略投資者的撤退進一步放大了這一信號。發行穩定幣的 Tether 在 Bitdeer 憑藉 AI 技術實現反彈後，選擇削減其在後者手中的持股比例，顯示出即便是長期資本也開始重新評估風險。更典型的案例來自 TeraWulf，其 CEO 保羅·普拉格及其管理的 Beowulf E&D Holdings 公司，在該公司於週一宣佈與人工智能開發公司 Anthropic 達成爲期 20 年的 AI 基礎設施租賃協議之前，賣出了大約 159 萬股 WULF 股票。這項協議本被視爲對 TeraWulf AI 戰略的強力認可，但高管在利好公佈前的精準減持，無疑加深了外界對其內部信息不對稱的猜測。Blocksbridge 認爲，投資者正逐漸將注意力從 AI 發展的宏大敘事，轉移到治理透明度及轉型收益是否真正惠及普通股東這一核心問題上。

行業宏觀層面的困境同樣不容忽視。2024 年比特幣減半導致行業利潤空間被進一步壓縮，迫使許多比特幣挖礦企業轉向建設 AI 數據中心以尋求新增長點。然而，AI 領域的競爭日趨激烈，企業面臨來自投資者的巨大壓力，要求其在回報不確定的情況下，爲龐大的基礎設施投入提供合理依據。德勤在 10 月發佈的一份報告將 AI 描述爲 "投資不斷增加但回報卻難以捉摸的矛盾現象"，並指出許多企業預計 AI 投資需要比預期更長的時間才能產生實際價值。Teneo 針對 350 多位上市公司 CEO 進行的另一項調研則顯示，不到一半的 AI 項目能夠實現超出成本水平的回報。

儘管存在這些挑戰，各企業依然在 AI 基礎設施領域大舉投資，因爲他們相信長期來看對算力需求的增長將會抵消短期內的盈利顧慮。擁有大規模電力供應和現有數據中心基礎設施的比特幣挖礦企業，正努力抓住這一機遇，試圖在算力軍備競賽中佔據一席之地。

這一趨勢標誌着行業從單純依賴 Bitcoin 價格波動，轉向更復雜的多元化盈利模式，但其中的風險與不確定性依然巨大。