據 Woofun AI 消息，華盛頓政策信號的劇烈波動正迫使全球資本重新定價美國資產底座，“賣出美國”的交易邏輯在“特朗普溢價”的陰影下捲土重來。美聯儲主席沃什溝通風格的突變與財政部長貝森特對外匯市場的直接干預，構成了動搖市場信心的雙重變量，令投資者不得不將政策不確定性計入美元及美債曲線的估值模型之中。

市場數據的背離現象揭示了這一結構性轉變的緊迫性。30 年期美債收益率曾升破 5%，觸及 2007 年以來的新高，儘管隨後有所回落，但這一峯值已深刻改變了期限結構；

與此同時，彭博美元即期指數自6月高點累計下跌約2%，美元兌幾乎所有十國集團貨幣均告走軟，這種走勢與美國利率維持高位的宏觀背景形成了顯著的異常背離。Gama Asset Management 全球宏觀組合經理 Rajeev De Mello 指出，正是由於政策不確定性，其團隊正在賣出美債和美元，他認爲貝森特和沃什對全球市場構成雙重打擊，投資者必須將政策風險計入定價，這即是"特朗普政府溢價"。

值得注意的是，“賣出美國”交易最初於去年4月因特朗普宣佈關稅措施而引發關注，彼時觸發了美元、美股和美債的同步拋售，雖行情迅速平息，卻動搖了市場關於美國可憑藉儲備貨幣地位無限期融資的長期假設。

Woofun AI 整理數據顯示，當前情形更爲複雜，科技股強勢推動標普500指數再創歷史新高，市場並未出現全面崩盤，且外國投資者持有的美債規模截至5月已達9.4萬億美元，較一年前增長4%，顯示整體信心尚存。

然而，Brandywine Global Investment Management 新加坡基金經理 Carol Lye 表示，該公司持有中期看空美元倉位，貝森特表態日元應走強印證了其弱美元判斷，華盛頓釋放的"混亂信息"正阻礙資金流入。

深層風險在於美聯儲公信力危機與財政供給壓力的共振。市場擔憂的核心是沃什能否有效錨定通脹預期，一旦美聯儲在加息週期中落後，長端收益率將面臨進一步上行壓力。30 年期美債期限溢價本週升至 1.56%，達到 2013 年以來最高水平，反映投資者持有長期債券所要求的額外回報激增。安聯環球投資（管理資產規模5980億歐元）目前偏好收益率曲線陡峭化交易，重點佈局五年期至七年期對抗 30 年期債券。該公司高級組合經理 Ranjiv Mann 警告，風險在於美聯儲可能在加息週期中落後於曲線，長端收益率有可能變得更加失錨，而美國面臨的財政挑戰本已十分嚴峻。

與此同時，財政部本週將當季借款預期上調至7390億美元，市場普遍預計當局將延續以短期國庫券爲主的發行策略，供給壓力持續累積，進一步加劇了長端資產的定價壓力。

日元干預爭議進一步放大了美元貶值的預期及美國例外論的裂痕。貝森特在接受 CNBC 採訪時爲協助日本干預匯市辯護，稱日元持續疲軟可能引發亞洲貨幣更廣泛的貶值，華盛頓將"不惜一切"以有利於美國經濟、穩定全球市場的方式支持日本。本次干預通過買入歐元、賣出美元換購日元的方式實施，旨在避免直接衝擊美債市場，貝森特將此描述爲"儲備的重新配置"。

然而，市場人士提醒，若日本——美國最大海外美債持有國，持倉逾 1 萬億美元——被迫出售部分美債以籌措干預資金，波及效應仍可能傳導至美債市場。渣打集團財富管理部門全球首席投資官 Steve Brice 預計，美元未來12個月將下跌約3%至4%，政府行動及其他因素正在逐步侵蝕美國市場的結構性優勢。太平洋投資管理公司多資產信用策略師 Lotfi Karoui 指出，美國資產對外國買家整體仍具吸引力，今年以來僅約 2% 的交易日出現了 10 年期美債、美國投資級企業債利差和美元同步下跌的情形，若對美國例外論真正失去信心，這類聯動拋售應更爲頻繁。但 Lazard 首席市場策略師 Ronald Temple 強調，核心隱患在於外國資金買入美債的速度已趕不上美國舉債擴張的速度，圍繞美國安全資產地位的信心背景正在發生改變，未來數年，美元貶值走勢將重新浮現。