據 Woofun AI 消息，2026 年第一季度，加密行業風險融資市場呈現顯著降溫態勢；與此同時，新成立的加密風險投資基金數量已回落至 2020 年第三季度以來的最低水平，但在整體資本寒冬中，穩定幣基礎設施領域卻逆勢成爲資本追逐的結構性機會，展現出獨特的抗週期韌性。

宏觀數據的收縮揭示了市場偏好的根本性轉變。Galaxy Research 的統計表明，Crypto VC 在該季度共參與了約 355 筆交易，總投資額約爲 40 億美元，這一數字較上一季度環比下降約 50%，交易數量也同步減少了 16%。

值得注意的是，融資總額的萎縮主要歸因於超大規模後期融資活動的減少，而種子輪和早期融資活動仍在持續進行。更深層次的結構變化在於，有 57% 的資金流向了後期項目，這清晰地反映出投資機構策略的保守化轉向：相較於依賴代幣價格波動和市場情緒的項目，資本更傾向於爲那些已經擁有真實客戶、穩定收入來源以及可觀支付規模的公司買單。

儘管從絕對金額來看，穩定幣支付並非該季度獲投最多的賽道——交易、投資、借貸和交易所類項目合計吸納了約 26 億美元資金，佔據主導地位——但在普遍融資困難的背景下，穩定幣支付因其持續出現的大額融資和快速連續融資特徵，成爲了少數能夠吸引大量資本關注的垂直領域。

這種資本青睞的底層邏輯，首先植根於穩定幣市場本身的擴張及其支付屬性的根本性轉變。美聯儲在 2026 年 4 月發佈的研究指出，截至 4 月 6 日，穩定幣總市值已達到約 3170 億美元，相較於 2025 年初實現了超過 50% 的增長。

與此同時，Visa 與 Artemis 採用調整口徑統計的數據顯示，在過去 12 個月中，調整後穩定幣交易量約爲 10.2 萬億美元，同比增長高達 63%。然而，必須清醒地認識到，2025 年期間其中約 36% 的交易量源自中心化交易所的存取款操作，因此這一龐大數字並不能直接等同於商品和服務的真實支付規模。過去，穩定幣主要被用作交易所間資金調撥工具或在加密資產劇烈波動時充當臨時避險資產；如今，創業公司正致力於將這種鏈上流動性接入現實金融體系，應用場景已廣泛拓展至跨境 B2B 支付、匯款、工資發放、企業資金管理、銀行卡消費、銀行賬戶交互以及外匯結算等核心金融環節。

隨着應用場景的深化，穩定幣項目的融資結構也隨之發生裂變，投資焦點從單一的發行商延伸至整條支付產業鏈。2025 年以來，一系列具有代表性的融資案例覆蓋了穩定幣支付鏈條中的不同細分環節，形成了全鏈路的創業機會圖譜。例如，Rain、RedotPay 和 Félix Pago 更接近應用和分發層，直接解決用戶如何匯款、持有和消費穩定幣的問題；OpenFX、Conduit 和 Noah 則專注於跨境支付、外匯流動性以及不同國家間的資金結算；Mesh 和 Crossmint 提供錢包及支付編排工具；Stablecore 和 Ubyx 致力於連接銀行、發行商與穩定幣清算體系；而 Plasma 等項目則試圖從底層區塊鏈重新設計穩定幣支付環境。

這些項目涵蓋了底層支付區塊鏈、穩定幣發行和編排、錢包、出入金、外匯流動性、銀行卡、銀行接入、清算和最終贖回等關鍵環節，表明投資人並非簡單押注某一種穩定幣，而是在押注穩定幣成爲通用支付工具後所衍生出的一整套基礎設施需求。

與以往僅憑願景融資的項目不同，近期獲得大額融資的穩定幣支付公司普遍通過披露具體的業務數據來證明其價值。Rain 在 2026 年 1 月完成了高達 2.5 億美元的 C 輪融資，這一節奏極具侵略性——距離其 B 輪融資僅約 4 個月，距離 A 輪融資也僅約 10 個月。公司披露，其活躍銀行卡數量在一年內增長了 30 倍，年化支付規模增長了 38 倍，目前正爲超過 200 個合作伙伴處理約 30 億美元的年化交易量。

OpenFX 的表現同樣引人注目，其在 2025 年完成 2300 萬美元種子輪融資後，約 10 個月便又融資 9400 萬美元；公司向 Reuters 透露，其年化支付規模已由一年前的 40 億美元飆升至超過 450 億美元，且 98% 以上的交易可在 60 分鐘內完成，相比之下，傳統外匯結算通常需要 2 至 5 個工作日。RedotPay 則宣稱，截至 2025 年 11 月，其註冊用戶超過 600 萬，覆蓋 100 多個市場，年化支付規模超過 100 億美元，年化收入超過 1.5 億美元，並已實現盈利。

儘管這些數據多來自公司自行披露且計算口徑各異，但它們共同反映出一個趨勢：穩定幣支付項目正嘗試用傳統金融科技公司的指標，而非鏈上地址或代幣價格，來構建其估值邏輯。

Woofun AI 整理數據顯示，VC 之所以青睞這一賽道，首要原因在於其解決了跨境支付長期存在的效率痛點並提供了清晰的收入模式。傳統跨境支付鏈路冗長，需經過匯出銀行、代理行、清算網絡、收款銀行和本地支付機構，不同機構的營業時間、賬本和合規程序差異導致結算耗時數日，且爲確保持續提款能力，支付公司需在各地銀行賬戶預存大量資金，產生高昂的資金佔用成本。穩定幣作爲 24/7 統一結算資產，允許支付公司先在鏈上完成資金轉移，再由當地合作伙伴兌換爲本地貨幣，從而顯著縮短結算時間並降低預存資金需求。更重要的是，這些公司不依賴代幣升值，而是通過收取交易手續費、外匯點差、銀行卡發行費、賬戶管理費、API 訂閱費以及出入金費用獲得收入。

這種模式使得項目可以使用支付規模、淨收入、毛利率、客戶留存率和單筆成本等傳統指標進行估值，其商業模式更容易向傳統金融投資人解釋和評估。

其次，穩定幣正在演變爲一種用戶無感的後臺化工具，這極大地降低了使用門檻並擴大了客戶基礎。早期穩定幣支付要求用戶理解區塊鏈、錢包地址、網絡和 Gas 費，門檻極高；而近期獲投項目則致力於隱藏這些技術細節。例如，Félix Pago 的用戶只需在 WhatsApp 中即可發起匯款；Rain 和 RedotPay 將穩定幣直接連接到銀行卡；Mesh 允許用戶支付一種加密資產，同時讓商戶收到另一種穩定幣；OpenFX 的客戶主要是金融科技和匯款公司，最終用戶甚至可能不知道結算過程使用了穩定幣。

這意味着 VC 押注的並非消費者主動選擇'用穩定幣付款'，而是穩定幣在後臺替代部分傳統支付和清算流程。此外，監管環境的明確化進一步推動了這一進程。2025 年，美國通過 GENIUS Act 爲支付穩定幣建立聯邦監管框架；OCC 也確認美國國民銀行和聯邦儲蓄機構可開展部分穩定幣及數字資產託管活動，並取消此前部分額外的監管'不反對'程序。雖然監管增加了儲備、審計、反洗錢和牌照成本，但也讓銀行、企業和支付公司明確了業務邊界。

對於 Stablecore、Ubyx、Rain 等面向機構客戶的公司而言，潛在客戶已從 Crypto 公司擴展至銀行、金融科技平臺和傳統企業。這也解釋了爲何近期投資者名單中除了 Dragonfly、Galaxy Ventures、Paradigm 等 Crypto VC 外，還出現了 ICONIQ、Accel、Lightspeed、QED Investors、Norwest 等傳統科技或金融科技投資機構。

第三，傳統巨頭的收購行爲爲穩定幣支付公司提供了明確的退出預期與價值錨點。2025 年 2 月，Stripe 以約 11 億美元收購穩定幣基礎設施公司 Bridge，隨後將其能力接入自身支付產品；2026 年 3 月，Mastercard 宣佈擬以最高 18 億美元（含 3 億美元或有付款）收購穩定幣基礎設施公司 BVNK，後者專注於連接穩定幣、法幣、銀行和不同區塊鏈，爲企業提供跨境支付及結算服務。這兩筆交易向 VC 傳遞出強烈信號：穩定幣支付公司的退出路徑不再侷限於發行代幣或等待 IPO，還可能被銀行卡組織、支付公司、銀行和大型金融科技平臺收購。這表明，牌照、本地銀行關係和成熟客戶網絡具有極高價值。傳統支付公司雖可自研區塊鏈技術，但在多個國家建立合規體系和流動性網絡耗時漫長，直接收購已完成這些工作的公司成爲更快捷的選擇。

然而，儘管前景誘人，當前的融資熱潮仍存在被高估的風險，主要體現在交易量虛高、頭部集中、同質化競爭與落地難題等方面。首先，鏈上穩定幣交易量並不等同於真實支付量。Visa 曾指出，截至 2025 年 3 月，零售規模交易佔過去 12 個月調整後穩定幣交易量的比例仍不足 1%。鏈上交易包含交易所調撥、做市、套利、DeFi 交互等，不能簡單地將鏈上交易量超過銀行卡網絡視爲支付業務超越 Visa 或 Mastercard。其次，融資熱度高度集中在少數頭部項目。Rain 單輪融資 2.5 億美元，RedotPay 在 2025 年累計融資 1.94 億美元，OpenFX 單輪融資 9400 萬美元，這些大額交易抬高了賽道整體融資規模，但並不代表所有創業公司都能輕易獲得資金。缺乏牌照、本地支付渠道和實際客戶的早期項目依然面臨嚴峻的融資環境，這更像是資金向頭部集中，而非行業全面繁榮。

此外，基礎服務如錢包、穩定幣出入金、跨境轉賬和支付 API 的技術門檻正在下降，隨着 USDC 和 USDT 轉賬功能變得普及，單純提供鏈上支付接口難以形成長期壁壘，項目最終需在牌照、本地銀行渠道、外匯報價、風控能力和成本等方面展開激烈競爭，可能導致交易手續費和外匯點差下降，利潤空間被壓縮。

展望未來，投資方向將從單純的穩定幣發行轉向連接與真實盈利能力的構建。跨境 B2B 支付因其金額大、對結算速度和資金佔用敏感，將繼續成爲重點；銀行和穩定幣之間的連接，如 Stablecore 和 Ubyx 所代表的領域，旨在讓銀行能夠接收、發送、清算和贖回不同發行商及區塊鏈上的穩定幣，具有重要價值；穩定幣銀行卡和本地支付，以 Rain 和 RedotPay 爲代表，仍是穩定幣進入日常支付的最直接路徑；多穩定幣、多區塊鏈編排層，能夠統一處理資產選擇、路由、費用、合規和兌換，將吸引更多機構客戶；AI Agent 支付則提供了新的結算方式，儘管目前仍處於基礎設施建設階段，真實支付需求及收入規模有待驗證。

最終，決定項目價值的將不再是融資規模和鏈上交易量，而是其中有多少屬於真實客戶支付，能夠產生多少淨收入，進入多少合規市場，以及在扣除流動性、渠道和合規成本後是否仍能盈利。VC 當前押注的並非某一種穩定幣的必然勝利，而是穩定幣進入現實金融體系過程中，仍有部分關鍵基礎設施有待建立和完善。