據 Woofun AI 消息，資管機構 Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 在 8 月 12 日發佈的備忘錄中提出宏觀判斷：除比特幣外，大多數加密代幣當前處於低估狀態，若市場充分認知協議向持有者返還的收入規模，估值有望翻倍。

這一邏輯的核心支撐在於協議收入與代幣價格的強關聯性，正如《加密收入革命》備忘錄所述，代幣正逐漸像股票和債券一樣以收入爲衡量標準進行交易。Hyperliquid 成爲最典型的案例，該去中心化交易所過去一年產生超 8 億美元收入，並將約 99% 的手續費用於公開市場買入並銷燬 HYPE。自 2024 年 11 月上線以來，累計銷燬金額達 13 億美元，推動 HYPE 漲幅約 800%，而同期比特幣跌幅約三分之一。

Woofun AI 整理數據顯示，CoinGecko 報價顯示 HYPE 現報 57.77 美元，七日上漲 2.8%，三十日上漲 11.1%。Hougan 將部分漲幅歸因於買家預期交易量將直接轉化爲銷燬，但他明確強調該備忘錄僅爲時點評估，不構成投資建議。

這種'收入熱'已迅速擴散至其他賽道。Uniswap 在 2025 年 12 月通過'UNIfication'投票啓用協議費用，立即銷燬 1 億枚 UNI（約 5.9 億美元），目前其每年產生約 1 億美元收入並全部用於回購。Aave 實施 Aavenomics 3.0 自動化程序，計劃每年銷燬約 3000 萬美元的 AAVE，接近其收入的五分之一。

Meme 領域方面，Pump.fun 年收入達 3.28 億美元，截至 2026 年 4 月已銷燬價值 3.7 億美元的 PUMP。新興永續合約平臺 Lighter 在 6700 萬美元收入基礎上，回購了約 6% 的 LIT 供應。基礎層公鏈亦加入戰局，Solana 社區提出 SGP-0003 提案，擬將費用銷燬比例最高提升至當前的 14 倍；Aptos 今年將 Gas 費提高十倍，鏈上活動幾乎增長兩倍，年度代幣銷燬量從約 9 萬枚升至約 190 萬枚。

然而，回購潮並未帶來普漲。一份今年 1 月的調查報告指出，供應縮減並未可靠推動價格上漲，許多定期回購的代幣仍跑輸大盤且未能守住價格底部。即便是 Hyperliquid 也打破了初期'只漲不跌'的走勢，Pump.fun 雖回購超過總供應量 18% 的代幣，幣價仍徘徊在低位。

深層原因在於代幣回購不同於股票回購，持有者缺乏對利潤或資產的合同權利，治理機制隨時可能重寫或修改經濟模型，這是繼傳統金融估值邏輯引入後，Web3 資產面臨的根本性缺陷。