據 Woofun AI 消息，8 月 12 日，渣打銀行牽頭的碇點金融（Anchorpoint Financial）正式啓動港元穩定幣 HKDAP 的機構階段發行，與此同時，另一家持牌機構 HSBC 選擇了截然不同的零售滲透路徑，兩家巨頭在港元穩定幣領域的戰略分歧已初步顯現。

HKDAP 全稱爲 'HKD At Par'，其核心機制是與港元保持 1:1 掛鉤，明確定位爲支付和結算工具而非投資產品，因此不計息，主要服務於支付、跨境資金轉移及代幣化金融工具的結算需求。爲確保信用背書，流通中的 HKDAP 必須由優質高流動性資產提供 100% 儲備支持，且這些儲備資產被嚴格隔離存放在信託賬戶中，由渣打信託（香港）擔任受託人進行管理。在分銷策略上，碇點金融採取了 B2B2C 模式，旨在通過構建廣泛的授權分銷商及應用場景合作伙伴網絡來觸達終端用戶。

這一分銷商名單的覆蓋面極廣，不僅包含加密交易所，還延伸至銀行、經紀商、支付與銀行卡網絡、貿易融資平臺、收單機構、資產管理公司、託管機構、數字錢包以及海外持牌服務商。

目前，HashKey Exchange 和 OSL Group 作爲首批公開宣佈的授權分銷商，其中 HashKey 還完成了首筆 HKDAP 鑄造與兌付交易，但未來銀行本身也有潛力成爲 HKDAP 的重要分銷渠道。碇點金融董事會主席、渣打大中華及北亞區首席財務官 Gaurav Bagga 在官方通稿中明確表示，HKDAP 的目標遠不止於香港本地市場，其野心在於將服務範圍延伸至全球南方，旨在爲下一階段的數字資產生態奠定基礎，實質上是將 HKDAP 打造爲面向新興市場的跨境結算基礎設施。

值得注意的是，今年 4 月 10 日，HKMA 在收到的 36 份申請中僅批准了兩張牌照，分別頒發給渣打牽頭的碇點金融和 HSBC，這意味着兩家機構共享同一政策紅利，卻在分發路徑上做出了完全相反的選擇。HSBC 的策略是將穩定幣直接接入其現有的 PayMe 和 HSBC HK App，場景鎖定在個人對個人轉賬、個人對商戶支付以及代幣化投資，這種打法高度依託自有渠道，利用龐大的既有零售用戶羣實現直接遷移，無需重新獲客。

相比之下，碇點金融則通過開放的分銷商網絡，將場景鎖定在跨境結算、機構支付和現實世界資產（RWA）的鏈上交收，試圖用他人的渠道換取更大的市場覆蓋面。一個求快且可控，另一個求廣且重生態，這兩種截然不同的判斷將決定普通用戶未來接觸港元穩定幣時的習慣入口，以及跨境結算和資產配置需求最終流向何方。關於零售用戶何時能使用 HKDAP，官方給出的時間表是最早 2026 年底，且視市場情況而定，這種彈性表述暗示機構階段的運行順暢度可能反而會使零售開放的門檻更加嚴格，而非自動放寬。

據 Woofun AI 整理，HSBC 準備下半年直接觸達龐大的既有零售用戶羣，而 HKDAP 的零售開放則需等到 2026 年底，兩者在時間節奏上也存在顯著差異。

然而，HKDAP 的擴張進程在技術層面遭遇了嚴峻挑戰。8 月 14 日，區塊鏈安全公司 BlockSec 對部署在以太坊主網的 HKDAP 合約進行了審閱，即便目前僅處於 Beta Access 階段，其結論仍指出該合約未達到商業穩定幣應有的質量標準。BlockSec 發現，HKDAP 的 KYC 撤銷邏輯存在缺陷，KYC proof 在鏈上並未真正完成校驗；在治理層面，增發、銷燬、凍結、暫停等高風險操作部分可由單一密鑰執行，且整個治理引擎缺乏時間鎖設置。

更關鍵的是，存在一個地址同時承擔發行、凍結、KYC 管理以及多個審計角色，導致執行與審計職責重疊。雖然 BlockSec 明確將審閱範圍限定在公開部署的代碼和鏈上可觀察事實，未對儲備足額性或私鑰保管等鏈下事項做出判斷，但 HKDAP 已運行在以太坊主網上，代碼本身就是執行發行、轉賬和凍結規則的實際載體。BlockSec 進一步將這些鏈上設計與 HKMA《穩定幣發行人監管指引》中的高風險操作、職責分離和代碼審計要求逐項對照，認爲多項設計存在偏差。

這爲 HKDAP 的機構擴張引入了新的變量：分銷網絡的鋪開能力固然重要，但作爲底層基礎設施的智能合約能否經受住持續的安全和合規審視，同樣決定了其長期競爭力。渣打旨在將 HKDAP 打造爲連接全球南方的跨境結算基礎設施，而 HSBC 則希望將穩定幣轉化爲手機銀行中的常規功能，這兩種野心尚未兌現，零售端未開、分發網絡效率及底層系統可靠性，將成爲決定港元穩定幣入口歸屬的關鍵變量。