据 Woofun AI 消息，韩国最大加密货币交易所 Upbit 于 8 月 10 日宣布上线 OpenEden（EDEN），这一消息并未立即引发市场剧烈波动，真正的价格爆发发生在四天后。8 月 14 日，EDEN 单日暴涨 92.04%，最高触及 0.086 美元。

尽管涨幅惊人，但这一价格表现与项目此前的历史高点相比，依然显得苍白无力，揭示了其深层的价值逻辑矛盾。

回顾 EDEN 的历史走势，其价格轨迹呈现出显著的背离特征。去年 9 月 30 日，EDEN 在币安正式上线，开盘价格曾触及 1.4 美元的高位。然而，此后价格一路走低，在 2026 年 5 月至 7 月间长期徘徊在 0.035 至 0.045 美元的低位区间。即便经历了 Upbit 上线带来的近一倍涨幅，EDEN 当前价格仍不足币安上线开盘时高点的十分之一。

这种'涨了 90%，但远未回到起点'的现象，精准描述了 EDEN 本轮行情的本质。更核心的问题在于，为何底层资产规模在持续增长，代币价格却无法同步上涨？这正是 OpenEden 面临的核心价值困境。

OpenEden 成立于 2022 年，由前 Gemini 亚太区负责人 Jeremy Ng 和前亚太区业务发展负责人 Eugene Ng 联合创立。该项目定位为将美国国债等现实世界资产合规代币化并接入链上金融的基础设施协议。其核心逻辑是将传统金融中最为安全的短期美国国债搬上区块链，使链上资金能够 7×24 小时获取与美债挂钩的低风险收益。自 2023 年初推出以来，OpenEden 已发展成为亚洲和欧洲最大的代币化美国国债发行方。

围绕这一逻辑，项目推出了三款核心产品，逐步拓展资产边界。其中，TBILL 是首个产品也是体系基石，作为一篮子短期美国国债的代币化凭证，由 BVI 注册的专业投资基金持有底层资产，并由纽约梅隆银行投资管理公司管理且托管于纽约梅隆银行。截至目前，TBILL 的 TVL 约为 2.53 亿美元。该基金获得了标普全球的'AA+'评级，并且是全球首个获得穆迪投资级'A'评级的代币化 RWA 产品。

除了 TBILL，OpenEden 还推出了 USDO（OpenDollar）和 HYBOND 两款产品。USDO 是一款受监管的收益型稳定币，提供约 3.1% 的年化收益，由包括 OpenEden TBILL 在内的代币化国库完全支持，同样获得标普全球 AA+ 评级，目前 TVL 约为 2678 万美元。

HYBOND 则是 2026 年 4 月推出的最新产品，作为首个与纽约梅隆银行全球短期高收益债券基金挂钩的代币化债券产品，其目标年化收益率约为 7%，目前 TVL 约 537 万美元。在运作机制上，OpenEden 坚持'合规优先'和'链上透明'。投资者完成 KYC/KYB 流程并将钱包地址列入白名单后，通过 TBILL Vault 存入 USDC 即可铸造 TBILL 代币，代币由投资者自行托管在私人钱包中。

基金 NAV 每个工作日结束后公布，持有人可通过 Dashboard 查看账户报表与链上储备证明。在赎回环节，投资者可将 TBILL 代币从 TBILL Vault 赎回为 USDC。USDO 还支持即时赎回功能，用户触发后，流动性管理器将底层 TBILL 发送至协议，通过 Circle BUIDL 智能合约赎回 USDC 并返还给用户。标准赎回通常在 1 个工作日内结算，最长不超过 2 个工作日。

此外，项目集成了 Chainlink 储备金证明，提供底层资产的实时透明度，并发布由受监管托管人出具的每日储备报告、第三方基金管理人的月度估值报告以及独立审计师的月度鉴证报告。

OpenEden 背后是一个横跨加密与传统金融的团队。Jeremy Ng 和 Eugene Ng 此前共同组建了 Gemini 的亚太区团队，创立 OpenEden 后，Jeremy 出任 CEO，Eugene 出任联合创始人。

值得注意的是，Eugene 同时也是 DWF Labs 的联合创始人，2024 年被指控在一位女性的饮品中下药，OpenEden 已将其从团队页面中删除。核心团队成员还包括联合创始人兼 CTO Duke Du，以及总法律顾问 Wayne Tan。Wayne Tan 于 2024 年 6 月加入 OpenEden，此前曾担任 Sygnum Bank 新加坡法务负责人，在区块链和数字资产领域拥有超过 12 年的法律、监管和合规框架搭建经验。

融资方面，2025 年 12 月，OpenEden 完成战略轮融资，参投方包括 Ripple、Lightspeed Faction、Gate Ventures、FalconX、Anchorage Digital Ventures、Flowdesk、P2 Ventures、Selini Capital、Kaia Foundation 及 Sigma Capital。

生态合作伙伴网络也相当广泛，托管与合规层面包括纽约梅隆银行、BitGo、HexTrust、渣打银行旗下 Zodia Custody 及 Rakkar Digital；机构服务层面，Hidden Road Partners 允许机构将 TBILL 作为融资抵押品；交易平台层面，香港持牌虚拟资产交易平台 EX.IO 已成为 OpenEden 在香港的首家 VATP 合作伙伴；机构交易与流动性层面，FalconX 已集成 OpenEden 的 USDO。

Woofun AI 整理数据显示，OpenEden 的收入结构揭示了代币价值困境的根本原因。其最重要产品 TBILL 的总锁仓价值为 2.53 亿美元，年化收入约 31 万美元。DefiLlama 统计的 OpenEden 今年 2 季度收入数据显示，总收入为 43.1 万美元，其中资产端收益（底层国债利息）高达 29.2 万美元，但管理费收入仅为 3.96 万美元。

这意味着底层资产产生的收益大部分流向 TBILL 和 USDO 的持有者，平台只抽取极小比例的管理费。这种商业模式导致 TVL 涨得再高，平台的直接收益也极其有限。在代币经济模型方面，EDEN 总供应量 10 亿枚，于 2025 年 9 月 30 日完成 TGE，团队与顾问、投资者均设有 6 个月锁仓期及 24 个月线性归属。2026 年 3 月，团队宣布将归属期额外延长 9 个月，确保至少到 2027 年 1 月前不会有任何团队或顾问代币进入市场。

然而，EDEN 目前的主要用途是治理、Staking 和生态激励，没有任何一项功能与协议收入直接挂钩。即使 TBILL 的 TVL 涨到 10 亿美元，EDEN 持有者也分不到一分钱，业务增长与代币价值之间缺乏有效的传导机制。

尽管面临价值困境，OpenEden 仍尝试通过市场操作提振信心。2026 年，项目曾动用 3 万 USDC 在公开市场回购 EDEN，但回购和销毁机制在官方文档中仅被标注为'潜在未来用例'，并未形成常态化的价值捕获手段。

这一举措虽显示出团队对代币价格的关注，但未能从根本上解决代币经济模型与业务收益脱节的问题。随着 RWA 赛道的竞争加剧，OpenEden 若不能建立更紧密的代币价值锚定机制，其代币价格可能继续与底层资产规模的增长保持背离，长期陷入价值洼地。这是继多家 RWA 项目面临类似困境后，又一个典型的价值捕获失效案例。