美国财政部正式发布拟议规则制定通知，旨在构建基于《GENIUS 法案》的州级稳定币监管框架。该框架确立了一项核心原则：仅市值低于 100 亿美元的稳定币可由各州行使监管权，且州立法规必须在反洗钱、制裁合规及准备金标准上严格对齐联邦政策，任何显著偏离均不被允许。此举标志着美国加密货币监管体系从单一联邦主导转向联邦兜底、州级执行的分级治理模式。

午方 AI 消息，根据财政部细则，所有纳入监管的稳定币发行方必须接受以现金或高质量现金等价物进行 1:1 储备支持的硬性约束，并建立月度报告机制。提案明确禁止同一资产支持多重债权，并要求各州在流动性管理、风险管理及行政程序上制定的标准不得低于联邦基准。这种“底线加严”的立法逻辑确保了即便在州级监管下，金融系统的稳健性与投资者保护水平亦不会因管辖权下放而稀释。

该监管架构设定了明确的动态升级机制：一旦某款稳定币市值突破 100 亿美元阈值，其监管权将自动从州政府移交至联邦政府。这一设计意在防止大型系统性稳定币发行方利用监管套利空间，确保规模最大的市场参与者直接处于联邦政府的严密监控之下，从而构建起针对系统性风险的精准防火墙。

《GENIUS 法案》于 7 月由时任总统唐纳德·特朗普签署生效，被视为美国加密监管史上的里程碑事件。然而，法案落地后的执行细节仍面临博弈，特别是关于收益型稳定币的法律定性尚未厘清。目前对于发行方能否向代币持有者分享储备金产生的收益，市场仍缺乏明确的司法解释，这一不确定性直接阻碍了国会层面进一步调整市场结构法案的推进速度。

市场参与者的利益分歧在此背景下日益凸显。以 Coinbase 为代表的加密企业大力推崇收益型稳定币，认为其能提供远超传统银行储蓄账户（通常低于 1%）的收益率，是吸引储户的重要工具。相反，传统银行业界对此持强烈反对态度，担忧高收益稳定币将引发大规模存款流失，进而削弱商业银行的信贷创造能力并动摇其市场份额。