據 Woofun AI 消息，比特幣期貨套息交易收益率已超越美國國債，引發市場關注。這一現象標誌着傳統固定收益資產與加密衍生品之間的利差優勢發生逆轉，促使機構重新評估資產配置邏輯。

8 月 7 日，芝商所與美國財政部發布的數據打破了市場既有認知，顯示在 157 天時間窗口內，比特幣期貨溢價高於政府債券收益率。然而，鮑曼在分析中未披露關鍵參數，導致數值存疑。若採用不同的交易場所、期限、合約滾動規則或成本計算方式，結果可能截然不同。

值得注意的是，BRRNY 數據此前曾呈現不同趨勢，而此次芝商所數據的異動，凸顯了參數選擇對套利模型結論的決定性影響。

Woofun AI 整理數據顯示，'現金買入加期貨空倉'策略通過現貨購買與期貨空倉同步操作，旨在獲取價格收斂時的溢價。8 月到期合約年化總溢價最高，達 7.89%；9 月到期爲 6.25%；12 月到期爲 5.69%。美國國債利率構成機會成本基準，但各機構面臨的融資利率因合約期限而異。分析需涵蓋現貨融資成本、保證金、手續費、執行成本及資產負債表相關成本。對於套利機構，核心關注點在於扣除上述成本後的淨價差，即便微小，也足以引導資金流向。

套利需求上升呈現三大跡象：期貨溢價與融資成本基準匹配、ETF 淨流入量增加、芝商所未平倉合約數量及持倉情況顯示更多期貨空倉策略。然而，僅憑 ETF 數無法證實同一批投資者同時持有兩類資產，因缺乏個體交易者信息。即便存在單向買入力量，若期貨溢價不足，比特幣價格仍可能上漲。機構投資者應結合 ETF 流動情況與芝商所持倉數據，綜合評估扣除融資成本後的淨溢價，而非依賴單一指標。