據 Woofun AI 消息，寶可夢卡片市場已演變爲一個價值數十億美元的龐大實體，但傳統交易基礎設施的滯後正引發行業對區塊鏈重構的迫切需求。

4 月一個涼爽的清晨，凌晨 3 點 30 分，不列顛哥倫比亞省的一家好市多門店外已排起數百人長隊，部分人甚至坐在摺疊椅上等待開門。他們並非爲了購買衛生紙或日用品，而是爭先恐後搶購每張售價約 100 加元的'棱彩進化'系列寶可夢卡片。在 Facebook Marketplace 等二手平臺，這些卡片售價常爲零售價的數倍。此前，知名網紅洛根·保羅以 1650 萬美元出售一張稀有皮卡丘插畫版卡片，獲利超 800 萬美元，買家正是風險投資公司 Solari Capital 創始人、金融家安東尼·斯卡拉穆奇的兒子 AJ·斯卡拉穆奇。

零售端數據印證了這一熱潮。Target 表示，去年其交易卡類銷售額增長近 70%，寶可夢卡片是關鍵驅動力，公司計劃擴大專門銷售區域。沃爾瑪報告其線上平臺交易卡類銷售額去年增長 200%。爲遏制黃牛，兩家零售商均限制購買數量。作爲最大交易平臺，eBay 在 2025 年的銷售額達 26.2 億美元。相比之下，寶可夢卡片漲幅 28%，遠超標普 500 指數漲幅 13% 和比特幣跌幅 29%。這反映交易卡正從普通收藏品轉變爲類似另類資產的新興市場。由於市場通過經銷商網絡、本地卡片店及展會發展，規模估算困難。Kovoy VC 在 2024 年估計市值約 130 億美元；Mordor Intelligence 預計 2026 年達 150 億美元；TCGCharts 估計經專業鑑定卡片總市值約 108 億美元。

然而，基礎設施未能跟上熱度。收藏者仍經歷類似 20 世紀 90 年代的繁瑣流程：等待數週甚至數月完成價值鑑定，在高昂低效平臺掛售，再通過普通郵件寄送。這對習慣秒級金融資產交易的新一代投資者而言已過時。新平臺認爲，區塊鏈技術可通過將實體卡片存入安全保險庫並實現快速數字所有權轉移來取代舊方式。Deadstock 是初創公司 ATH Labs 推出的首個此類平臺。這家總部位於阿布扎比的公司已在 Arbitrum 區塊鏈上啓動封閉式貝塔測試，涉及經專業鑑定、高價值的寶可夢卡片。CoinDesk 母公司旗下風險投資機構 Bullish Capital 已投資該公司。

Woofun AI 整理數據顯示，代幣化技術正吸引用戶參與。Courtyard 作爲知名平臺，提供對應保險庫實體收藏品的數字卡包，30 天內交易額約 1.39 億美元，年度費用約 4800 萬美元。其他平臺包括 Collector-Crypto（年度費用 1.482 億美元，30 天交易額 7780 萬美元）和 Phygitals（年度費用 1520 萬美元，30 天交易額 740 萬美元）。這些平臺的快速發展爲加密貨幣框架下交易實體收藏品提供了初步市場需求證據。

風險投資公司 Paradigm 的普通合夥人 Frankie 在 X 平臺寫道：'多年來我們一直在嘗試讓 RWA（真實世界資產）發揮作用，比如爲東非那些質量低劣的摩托車貸款提供代幣化的信貸服務，但結果發現人們真正想要的還是那些經過 PSA-10 級鑑定的第一代無影奇美拉卡。'ATH 認爲，市場未來取決於讓現有卡片更易交易、融資及用作抵押品，而非新卡片創造。'這個市場從來都沒有過中央註冊機構或清算中心，'ATH 在研究報告中指出，這種分散狀態爲基於區塊鏈的所有權管理和結算基礎設施創造了機會。

其方案是將實體卡片，尤其是獲 Professional Sports Authenticator 最高評級'PSA-10'級的卡片，存放在安全且由專業人士管理的保險庫中。每張實體卡片對應一個代表所有權的數字 token，可在卡片存於保險庫時轉讓，僅在所有者兌換實物時移動。此過程類似將黃金、美國財政部國債、股票及私人信貸等實體資產上鍊。

ATH 試圖通過聚焦供應渠道區別於競爭對手。'我們不僅僅是在對單張卡片進行代幣化，而是在對大量卡片進行代幣化，'張表示。House of Chimera 研究發現，許多代幣化卡片平臺依賴相同的鑑定和存儲服務提供商，基礎設施相似。該機構認爲，競爭優勢在於擁有足夠資金和庫存以支持回購並維持流動性。爲確保高評級卡片供應，ATH 與日本交易卡中心（JTCC）合作，後者運營日本最大的神祕卡片包在線交易平臺。協議賦予 Deadstock 獨家權利，對 JTCC 的庫存和採購網絡進行代幣化處理。

張指出，JTCC 的龐大規模使 ATH 能獲得持續補充的卡片資源，這是新西方平臺難以複製的。'他們單槍匹馬就佔據了亞洲最大的購買力量，'他說。公開資料顯示，JTCC 在 2024 年 12 月至 2025 年 11 月期間利潤約 24 億日元，總資產 69 億日元。ATH 策略是利用日本完善的專用卡片店生態系統，從源頭就近獲取卡片，避免競爭經西方市場多層經銷商之手的卡片。'能夠接入 JTCC 的供應渠道，也就是交易卡領域全球最大的流動性來源之一，這讓 Deadstock 擁有了其他平臺永遠無法企及的巨大優勢：規模龐大且持續補充的實體庫存，'張說道。

此外，總部位於亞洲的 MemeStrategy 也進入市場，宣稱推出'全球首個'代幣化的寶可夢交易卡基金，旨在讓專業投資者購買市場上現有的 PSA-10 級'戴灰色氈帽的皮卡丘'卡片。

然而，流動性仍是核心難題。在交易卡行業，eBay 依然是價格發現和流動性的主導力量。2025 年，該平臺單個交易卡的交易額超 26.2 億美元，其中包括約 8.37 億美元的交易卡遊戲類和非體育類卡片。此數字未包括密封卡片盒、卡包、系列套裝或整批卡片，意味着 eBay 上的整個卡片交易規模更大。流動性帶來流動性——賣家傾向選擇潛在買家最多的平臺，買家則從大量已完成交易記錄中獲益，這些記錄有助於確定卡片實際價值。

這種網絡效應賦予 eBay 新興代幣化平臺尚未能複製的優勢。對 Deadstock 等平臺而言，這形成'先有雞還是先有蛋'的難題。區塊鏈技術雖能讓交易幾乎立即結算，但不能保證買家出現。少數用戶間的代幣化卡片交易流動性可能更低，定價更困難，相比之下，同樣卡片在成熟平臺交易更容易。在收藏品領域，這一點尤爲重要，因爲看似微小的差異可能導致巨大價格差距。同一張寶可夢卡片的兩個副本，因狀況不同可能獲不同評級；即便評級相同，因中心對齊程度、來源背景或其他受收藏家青睞的特徵不同，價格也可能有異。稀有卡片交易頻率低，只能依靠爲數不多的近期交易數據確定合理價格。

ATH 認爲，傳統交易平臺也有自身問題。實體卡片需反覆寄送，賣家支付平臺費用，買家必須判斷商品是否真品及描述是否準確。ATH 表示，在 Deadstock 平臺上，卡片在進入系統前即經鑑定，且在所有權轉移期間由平臺保管。'他們可以立刻拿到自己購買的卡片，'張說道。

此外，任何投機性資產都存在市場週期風險。卡片價格受懷舊情緒、稀缺性及網絡關注度影響，這些因素與投資者評估股票或債券價值的現金流並無太大關聯。某次創紀錄的皮卡丘卡片拍賣或許顯示市場頂端的巨大需求，但不能保證以後總有人願出更高價格購買。ATH 認爲，這些風險不會阻止收藏家尋求更快、更安全的交易方式。其最終目標是讓用戶幾乎感覺不到區塊鏈技術的存在。收藏家購買、持有、出售或兌換卡片時，無需考慮背後結算技術。歸根結底，真正考驗不在於寶可夢卡片是否可以被表示爲 token——這目前已可實現。更難的問題在於，是否有足夠收藏家願意選擇通過 token 進行交易，而不是把卡片掛在 eBay 上出售、帶到展會上去展示，或者乾脆把它們保存在文件夾裏。